Qué dijo la dirección de Red Cat Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord, aunque por debajo de las expectativas originales

Red Cat Holdings cerró el tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 9,6 millones de dólares, un aumento del 200% respecto al trimestre anterior, impulsado casi en su totalidad por las primeras entregas del dron Black Widow al Ejército de Estados Unidos bajo el programa de reconocimiento de corto alcance (SRR). El margen bruto mejoró hasta el 7%, frente a una pérdida bruta del 30% en el mismo trimestre del año anterior, gracias a una mayor utilización de la capacidad fabril. Sin embargo, los gastos operativos crecieron con fuerza: I+D aumentó un 66% respecto al trimestre previo, hasta los 6 millones de dólares, y los gastos generales y administrativos subieron un 48%, hasta los 9,2 millones, a causa de la puesta en marcha de la nueva división marítima Blue Ops y la expansión de infraestructura. La compañía cerró el trimestre con 212,5 millones de dólares en efectivo y cuentas por cobrar.

La dirección rebajó la previsión de ingresos para el año completo 2025 al rango de entre 34,5 y 37,5 millones de dólares, frente a una orientación anterior más elevada. El recorte obedece a dos factores: un retraso de seis a siete semanas en el inicio de envíos del contrato SRR —provocado por cambios de especificaciones del Ejército que llegaron a finales de julio— y la decisión de abandonar una versión intermedia del dron FlightWave Edge 130, con lo que la compañía estima que no recibirá los aproximadamente 25 millones de dólares que esperaba de esa plataforma en 2025.

Lo que viene: producción a escala y la apuesta marítima

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 20 y 22 millones de dólares, lo que supone más que duplicar los del trimestre precedente y equivale a una tasa anualizada cercana a los 100 millones de dólares. De cara a 2026, la dirección anticipa elevar la producción de drones hasta 1.000 unidades mensuales en el primer trimestre del año, aunque se negó a ofrecer una orientación numérica formal para el ejercicio completo, alegando la imprevisibilidad de los contratos gubernamentales.

El lanzamiento de Blue Ops, la nueva división de vehículos de superficie no tripulados (USV), fue presentado como el activo más subvalorado de la empresa. La compañía abrió una planta de 155.000 pies cuadrados en Georgia —antigua fábrica de lanchas recreativas con capacidad para 850 unidades anuales—, una sala de ventas en el sureste de Florida y un socio prototipador en Maine. La dirección estima que los primeros cascos estarán listos en diciembre de 2025, con un precio unitario de entre 750.000 y 1,5 millones de dólares, y las primeras entregas previstas para el segundo trimestre de 2026. La compañía espera que la tecnología provenga de un socio europeo cuyas embarcaciones llevan tres años en operaciones reales en el Mar Negro, frente a la flota rusa.

Turno de preguntas: márgenes, retrasos y la apuesta por los barcos

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre los márgenes: el CFO Chris Ericson indicó que la compañía espera alcanzar cerca del 10% de margen bruto en el cuarto trimestre, entre el 20% hacia finales de 2026 y entre el 30% y el 35% a largo plazo, a medida que baje el coste de la cadena de suministro y se optimice la capacidad instalada. Segundo, sobre el contrato de producción a plena tasa (FRP): el CEO Jeff Thompson reconoció que el cierre del gobierno y el uso de acuerdos de tecnología en abierto (OTA) por parte del Pentágono hacen imposible comprometerse con una fecha, aunque señaló que el presupuesto presidencial contempla 2.250 sistemas SRR para 2026, por un valor aproximado de 148 millones de dólares, y que el contrato LRIP ya expandido —de 35,1 millones— supera con creces las estimaciones previas de terceros. Tercero, sobre la transición de FlightWave: Thompson explicó que el Edge 130 resultó poco robusto para uso en combate y que la compañía ha optado por pasar directamente a la plataforma Trichon, aplazando los ingresos asociados a ese producto.