Qué dijo la dirección de Ready Capital Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por ventas de cartera y pérdidas realizadas

Ready Capital cerró el tercer trimestre de 2025 con una pérdida GAAP de 0,13 dólares por acción ordinaria en operaciones continuas, y unas pérdidas distribuidoras de 0,94 dólares por acción que se reducen a 0,04 dólares si se excluyen las pérdidas realizadas por ventas de activos. El resultado estuvo dominado por dos ventas de cartera de préstamos inmobiliarios comerciales: la primera, de 21 préstamos con saldo pendiente de 665 millones de dólares vendidos al 78% de su valor nominal, generó una ganancia neta de 85 millones; la segunda, de 196 préstamos de pequeño saldo con altos costos de administración y saldo de 93 millones, neteó 24 millones adicionales. Junto con amortizaciones ordinarias de 410 millones, la cartera total quedó en 5.400 millones de dólares. Los ingresos netos por intereses cayeron a 10,5 millones de dólares, presionados por la reducción de 1.400 millones en la cartera CRE y 40 millones en migración negativa de crédito. La mora subió a 5,9% del total.

La plataforma de préstamos a pequeñas empresas —que incluye créditos garantizados por la SBA (programa 7(a)) y por el USDA— originó 175 millones y 67 millones de dólares respectivamente, aunque el volumen SBA quedó un 50% por debajo del objetivo trimestral. A pesar de ello, el segmento generó 11 millones de dólares de ingreso neto y aportó 280 puntos básicos de retorno sobre el capital antes de pérdidas realizadas. La compañía tiene invertidos casi 400 millones de dólares en esta plataforma, que describe como un contrapeso significativo a su negocio inmobiliario.

Lo que viene: vencimientos de deuda y revisión del dividendo

La dirección identificó como prioridad máxima el manejo de 650 millones de dólares en deuda que vence en 2026. La compañía espera cubrir esas obligaciones con 830 millones en activos no pignorados —incluidos 150 millones en efectivo irrestricto—, 425 millones en liquidez proyectada por vencimientos y resoluciones de cartera en los próximos 12 meses, ventas adicionales de activos y nuevas emisiones de deuda. La dirección advirtió que estas acciones "pueden presionar el valor en libros según el tamaño, el momento y el precio de dichas operaciones". El valor en libros por acción fue de 10,28 dólares al cierre del trimestre, frente a 10,44 dólares a finales de junio. En cuanto al dividendo, la compañía espera evaluarlo en diciembre bajo criterios de liquidez y avance del plan de negocio, sin comprometerse con su nivel actual.

Turno de preguntas: dividendo, apalancamiento y el activo de Portland

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos de tensión. El primero fue el nivel de apalancamiento: la dirección indicó que el apalancamiento bruto actual es de aproximadamente 3,5 veces y que el objetivo es reducirlo en alrededor de una vuelta. El segundo fue el dividendo y la recompra de acciones. El analista Jade Rahmani cuestionó abiertamente que la compañía siga pagando cerca de 80 millones de dólares anuales en dividendos y recomprando acciones —2,5 millones de acciones a un precio medio de 4,17 dólares en el trimestre— mientras enfrenta vencimientos de deuda significativos. La dirección no descartó ninguna opción y reiteró que el rango de prioridades coloca primero la reducción de apalancamiento. El tercer punto fue la propiedad de uso mixto de Portland —un hotel Ritz-Carlton de 251 habitaciones, 169.000 pies cuadrados de oficinas y locales comerciales, y 132 residencias de marca— que representa el 14% del capital de la compañía. Otro analista señaló la reciente venta del edificio conocido como "Big Pink" en Portland por 45 millones de dólares frente a una valoración previa de 373 millones, preguntando si eso auguraba una caída en la valoración del Ritz. La dirección rechazó la comparación, argumentando que se trata de un activo de categoría diferente y que las tendencias de ocupación y tarifa diaria promedio del hotel siguen mejorando secuencialmente.