Qué dijo la dirección de Rubis en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido impulsado por volúmenes y márgenes

Rubis cerró el primer semestre de 2026 con un EBITDA de 434 millones de euros, un avance del 18% interanual, y un beneficio neto atribuible de 191 millones de euros, un 17% más. La dirección subrayó que el crecimiento no se apoya en un solo producto ni en una sola región: LPG, combustibles y betún contribuyeron positivamente, y todas las áreas geográficas —África, Caribe y Europa— aportaron al resultado. Los volúmenes de distribución energética crecieron un 9% y el margen bruto un 16%, combinación que la dirección atribuyó a disciplina en precios, gestión eficiente de inventarios y mejora en el mix de negocio. El flujo de caja operativo descendió respecto al mismo período del año anterior, resultado del mayor capital circulante exigido por la subida del precio del petróleo y del pago de 64 millones de euros a la autoridad francesa de competencia por el caso de Córcega; la compañía insistió en que la calidad de la generación de caja subyacente no ha cambiado.

Perspectivas y guía revisada al alza

A partir de la solidez del semestre, Rubis elevó su previsión de EBITDA para el conjunto de 2026 a un rango de entre 775 y 825 millones de euros. La compañía espera que la recuperación de Haití continúe en el segundo semestre, sostenida por el turismo, mientras que anticipa un entorno de precios más difícil en Jamaica y Guyana, donde operadoras estatales de petróleo presionan los márgenes en surtidor. En África, la dirección prevé crecimiento sostenido en África del Este, tanto en volúmenes como en margen, aunque la demanda de betún en Nigeria seguirá bajo presión en la segunda mitad del año. En Europa, las operaciones de betún en Amberes continúan su rampa de crecimiento en volumen, si bien con márgenes más ajustados. Photosol, la filial de energías renovables, alcanzó 1,5 gigavatios de cartera asegurada, un 22% más interanual, y el EBITDA de energía eléctrica creció un 13% hasta 25 millones de euros; la dirección reiteró su confianza en los objetivos de EBITDA de Photosol para 2027, aunque reconoció que parte del capex previsto para el período 2024-2027 podría ejecutarse en un plazo más largo.

Preguntas de los analistas: márgenes, Nigeria y divisa

El turno de preguntas se centró en cuatro ejes. Primero, la evolución del capital circulante: la dirección explicó que si el barril se mantuviera en torno a 100 dólares habría un impacto adicional ligeramente negativo en el segundo semestre, y que solo a niveles de 90 dólares el efecto sobre el circulante sería neutro. Segundo, los analistas indagaron sobre la caída de márgenes unitarios en Europa y el Caribe; Jean-Christian Bergeron atribuyó la presión europea principalmente a la política de precios de TotalEnergies en Córcega, y la caída caribeña a la competencia de refinerías estatales en Jamaica y Guyana. Cuando se preguntó si la mejora de márgenes en África del Este es estructural o puntual, la dirección fue categórica: es estructural, derivada de ajustes regulados por el gobierno keniano hace dos años. Tercero, sobre posibles grandes operaciones corporativas, Clarisse Gobin-Swiecznik mencionó como áreas de interés a operadores independientes de LPG o combustibles en África y el Caribe, así como la expansión en betún en Europa, pero sin confirmar ninguna operación concreta. Por último, la compañía cuantificó su exposición cambiaria: el 60% del EBITDA está denominado en dólares estadounidenses y el 40% en euros, con una regla de cálculo de 3 millones de euros de variación en EBITDA por cada 0,01 de movimiento en el tipo euro-dólar.