Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Ferrari N.V. en la llamada del Q4 2025
Llamada del 10 de febrero de 2026
- márgenes y mezcla de producto
- ferrari luce y electrificación
- tipos de cambio y coberturas
- volúmenes y exclusividad
- fórmula 1 y competición
- india y mercados emergentes
Un año récord con todos los objetivos del plan anterior cumplidos con anticipación
Ferrari cerró 2025 con ingresos superiores a los 7.100 millones de euros, un EBIT por encima de los 2.100 millones y un flujo de caja industrial libre que superó los 1.500 millones, cifra un 50% mayor que la del ejercicio anterior. La dirección destacó que todos los objetivos financieros del plan estratégico 2022-2026 se alcanzaron con un año de adelanto, incluido el programa de recompra de acciones por 2.000 millones de euros. El margen EBITDA se situó en el 38,8% y el margen EBIT en el 29,5%, a pesar del impacto negativo del dólar estadounidense y el yen japonés, así como del aumento de los aranceles de importación en Estados Unidos. Las personalizaciones representaron aproximadamente el 20% de los ingresos por coches y recambios, impulsadas especialmente por la familia SF90 XX y el Purosangue.
En producto, Ferrari lanzó seis nuevos modelos durante el año, entre ellos el Ferrari Luce, su primer deportivo totalmente eléctrico, cuya presentación completa al público está prevista para el 25 de mayo de 2026 en Roma. En competición, el prototipo 499P conquistó el Campeonato Mundial de Resistencia FIA 2025, logrando tanto el título de constructores como el de pilotos, el primero en 53 años para la marca.
Perspectivas para 2026: crecimiento sostenido con vientos en contra cambiarios
La compañía espera que 2026 sea otro año de crecimiento, aunque la dirección advirtió de un impacto negativo por tipo de cambio de aproximadamente 200 millones de euros, ya incorporado en las previsiones, derivado de la debilidad del dólar —con una hipótesis de 1,20 dólares por euro— y del yen. Antonio Picca Piccon explicó que las coberturas vigentes en 2025 se habían construido cuando el dólar cotizaba cerca de 1,05, por lo que su efecto protector no se repetirá en el ejercicio actual. La compañía espera que la mezcla de producto y precio compense con creces el aumento de costes en SG&A, amortizaciones e inversión en Fórmula 1. El mix de producto será más favorable en la segunda mitad del año, conforme avance la introducción de los nuevos modelos —familias 296 Speciale, 849 Testarossa, Amalfi y la rampa del F80— y el Ferrari Luce inicie entregas en el cuarto trimestre. En cuanto a la India, Vigna reconoció que el nuevo acuerdo comercial entre Europa e India facilita el acceso al mercado, aunque advirtió que el desarrollo de ese mercado requiere tiempo.
Turno de preguntas: márgenes, Luce y el límite de los volúmenes
Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la forma del margen a lo largo del año: la dirección reconoció que la mejora de mezcla será más intensa en el segundo semestre, sin comprometerse con cifras trimestrales. Segundo, el Ferrari Luce: Vigna fue rotundo al afirmar que la compañía no obligará a ningún cliente a comprar un vehículo eléctrico para acceder a otros modelos, y reiteró que la división prevista del catálogo —20% eléctrico, 40% híbrido, 40% combustión— puede revisarse si el entorno cambia, sin precisar cuándo. Tercero, el volumen: ante varias preguntas sobre si cabría acelerar las entregas dado el fortalecimiento de la demanda, Vigna rechazó la idea con firmeza, recordando que Ferrari es un negocio de calidad, no de volumen, y que la exclusividad es un pilar estructural del modelo. El CFO añadió que el capital circulante en 2026 será más neutro que en 2025, cuando se benefició de los anticipos del F80, aunque otros componentes deberían compensar la reversión parcial.
En sus propias palabras
«No venderemos este coche a personas que no lo quieran. Si al cliente, existente o nuevo, le gusta el Ferrari Luce, lo comprará. Nunca obligaremos a nuestros clientes a comprar un coche eléctrico. Ese sería el mayor error que podríamos cometer.»
«Si después de cuatro meses cambiásemos el objetivo que fijamos para sesenta meses, yo, en su lugar, me preocuparía. Nos ceñimos a lo que presentamos el 9 de octubre y nos sentimos cómodos con los números que compartimos con ustedes en ese momento.»
«Basándonos en las hipótesis que he descrito —dólar a 1,20 contra el euro y el tipo de cambio actual del yen—, y considerando las coberturas que tenemos en vigor, asumimos un impacto negativo de aproximadamente 200 millones de euros, que ya está incorporado en las cifras que les hemos facilitado.»
«El libro de pedidos es sólido y se extiende hacia finales de 2027. El impulso de nuestra marca sigue siendo fuerte, con una cartera de pedidos netos que aporta visibilidad adicional, a pesar de la persistente incertidumbre en el entorno global.»
«Esperamos que la mezcla de producto y precio más que compensen los costes. En cuanto a los gastos de I+D con impacto en la cuenta de resultados, esperamos que se mantengan bastante estables, con un posible elemento de volatilidad relacionado con el gasto en Fórmula 1 debido a las nuevas regulaciones técnicas.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.