Qué dijo la dirección de Ryder System, Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre: resiliencia ante un ciclo deprimido

Ryder System cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos operativos de 2.600 millones de dólares, en línea con el año anterior, y un beneficio por acción comparable de 3,59 dólares, un 4% por encima del trimestre equivalente de 2024. La mejora se apoyó en la recompra de acciones y en los avances de las iniciativas estratégicas de la compañía, no en una recuperación del mercado. En el conjunto del año, el BPA comparable alcanzó 12,92 dólares —más del doble que los 5,95 dólares registrados en el pico de 2018— y el retorno sobre el capital (ROE) se situó en el 17%, también por encima de aquel ciclo máximo previo a la transformación. El flujo de caja libre acumulado en el año ascendió a 946 millones de dólares, frente a 133 millones en 2024, impulsado por menores desembolsos de capital y la reinstauración permanente de la depreciación fiscal acelerada en Estados Unidos.

El segmento de Gestión de Flotas (FMS) registró menores beneficios respecto al año anterior, afectado por la debilidad en el alquiler de vehículos y en la venta de vehículos usados. La utilización de la flota de alquiler fue del 72%, frente al 73% del año anterior, sobre una flota un 8% más pequeña. La venta de tractores usados subió un 1% en precio interanual, mientras que los camiones cayeron un 9%. En Cadena de Suministro (SCS), los ingresos crecieron un 3%, aunque los beneficios descendieron un 8% por paradas de producción prolongadas en el sector automotriz y pérdida de contratos. El segmento de Transporte Dedicado (DTS) redujo ingresos un 4% por la menor demanda, aunque el margen sobre ingresos operativos se mantuvo en el 8,9%, dentro del objetivo de largo plazo.

Perspectivas 2026: crecimiento por iniciativas propias, no por el ciclo

La dirección espera un BPA comparable de entre 13,45 y 14,45 dólares en 2026, lo que representa un crecimiento del 12% en el extremo alto del rango. El pronóstico asume un crecimiento económico modesto en Estados Unidos y ninguna mejora significativa en las condiciones del mercado de transporte de carga. Los 70 millones de dólares de beneficio incremental previstos para 2026 provienen de iniciativas estructurales —precios de arrendamiento, ahorro en mantenimiento, optimización de la red de almacenes omnicanal y la nueva estructura Flex en DTS— y no dependen de una recuperación del ciclo. La compañía revisó al alza su objetivo total de beneficio anual pretax de estas iniciativas desde 150 a 170 millones de dólares. El gasto de capital total para 2026 se estima en unos 2.400 millones de dólares, con el gasto en arrendamiento subiendo a 1.900 millones y el de alquiler bajando a 100 millones. La flota media de alquiler se prevé que caiga un 13%. Para el primer trimestre de 2026, la compañía anticipa un BPA comparable de entre 2,10 y 2,35 dólares, por debajo de los 2,46 dólares del mismo período de 2025, el trimestre de comparación más difícil del año.

Turno de preguntas: mercado de alquiler y vehículos usados, el foco de la incertidumbre

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a indagar por qué las previsiones de Ryder son más conservadoras que el optimismo que reflejan las tarifas spot del mercado spot de camiones. La dirección respondió que sus indicadores internos —utilización del alquiler, precios de venta de vehículos usados al por menor y kilómetros recorridos por la flota arrendada— no muestran mejora todavía, y que históricamente existe un desfase de unos seis meses entre el endurecimiento del mercado spot y su traslado a los negocios de alquiler y venta de usados. En relación con los posibles efectos de las políticas migratorias del gobierno sobre la disponibilidad de conductores y los precios de los camiones usados, John Diez señaló que el impacto más directo se produce en el segmento de tractores de larga distancia —utilizado principalmente por transportistas por contrato—, mientras que el inventario actual de Ryder es mayoritariamente de camiones, por lo que el efecto sería limitado. También se preguntó por posibles amortizaciones extraordinarias de flota, y la dirección descartó esa posibilidad, argumentando que los valores residuales están adecuadamente calibrados. Sobre adquisiciones, Ryder declinó comentar operaciones concretas pero reafirmó que tiene capacidad de balance para acometer compras en sus segmentos objetivo. Ryder no tiene operaciones destacadas en mercados hispanos mencionadas en esta llamada.