Qué dijo la dirección de Quantum Computing, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, no de resultados

Quantum Computing Inc. (QCi) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de aproximadamente 198.000 dólares, frente a 62.000 dólares en el mismo periodo del año anterior. La cifra es simbólica: la dirección reconoció sin ambages que la instalación Fab 1 no está concebida como una planta de producción comercial a gran escala, sino como un motor interno de innovación que genera ingresos secundarios a través de servicios de fundición. La pérdida neta del trimestre se redujo drásticamente a 1,6 millones de dólares —frente a 51,2 millones un año antes—, aunque esa mejora se explica casi en su totalidad por una ganancia de 7 millones de dólares derivada de la valoración a mercado de un pasivo derivado y por ingresos financieros de 13,6 millones generados por la abultada posición de caja. Los gastos operativos del trimestre ascendieron a 22,1 millones, más del doble que los 8,9 millones del cuarto trimestre de 2024, impulsados por la contratación masiva de personal en I+D, ingeniería, fabricación y ventas, así como por costes asociados a la actividad de fusiones y adquisiciones.

En el conjunto de 2025, la compañía captó 1.550 millones de dólares en capital —incluida una colocación privada de 750 millones de dólares en octubre— y cerró el año con aproximadamente 1.520 millones entre efectivo e inversiones. El total de activos pasó de 154 millones a 1.600 millones de dólares en doce meses. Los ingresos por intereses del ejercicio alcanzaron 20,7 millones, comparados con 423.000 dólares en 2024.

Lo que viene: LSI, Fab 2 y productos cuánticos

El evento de mayor peso para el futuro próximo es la adquisición de Luminar Semiconductor Inc. (LSI), cerrada en febrero de 2026 tras anunciarse en diciembre de 2025. La compañía espera que LSI comience a contribuir ingresos ya en el primer trimestre de 2026. El CFO Chris Roberts indicó que varios informes de analistas sitúan los ingresos anuales de LSI en el rango de 20 a 25 millones de dólares, y calificó esa estimación como razonable, aunque aclaró que QCi no ofrece guías de ingresos. Roberts advirtió que la integración requerirá inversión y que la rentabilidad no es una prioridad inmediata: la empresa no pretende «exprimir cada centavo de rentabilidad a corto plazo». En cuanto a Fab 2 —una segunda planta de fabricación de chips fotónicos de niobato de litio en película delgada—, la dirección señaló que los desembolsos de capital significativos se producirán en dos o tres años; en 2026 el foco estará en el diseño y la evaluación. La construcción de una planta de ese tipo costaría «varios cientos de millones de dólares», aunque Roberts reconoció no disponer aún de una cifra concreta. La carretera tecnológica publicada por QCi articula tres ejes: captura (sensado cuántico), cómputo (procesamiento fotónico e IA) y comunicación (redes cuánticas seguras).

Turno de preguntas: ingresos de LSI, CapEx y mercados internacionales

Los analistas concentraron sus preguntas en la visibilidad de ingresos y el calendario de inversiones. John McPeake (Rosenblatt Securities) preguntó por los ingresos esperados de LSI y su estructura de costes. Roberts reconoció que la empresa fue adquirida fuera de la quiebra de Luminar Technology y que su modelo operativo previo requiere reconstrucción; eludió comprometerse con cifras de gastos concretas. Max Michaelis (Lake Street) insistió en si el negocio de LSI crecería respecto a 2025: la dirección respondió que espera al menos estabilización y potencialmente crecimiento, y el CEO Yuping Huang añadió que, cuatro semanas después del cierre, el impulso ya era visible. Antoine Legault (Wedbush) preguntó por los mercados más inmediatos y por el apetito de M&A adicional; Huang señaló el niobato de litio en película delgada y las comunicaciones cuánticas —donde citó la venta de un sistema a un banco entre los cinco mayores de Estados Unidos— como las apuestas más cercanas, y confirmó que la estrategia de adquisiciones seguirá orientada a cerrar brechas tecnológicas y acelerar la fabricación a escala. Ed Woo (Ascendiant) preguntó expresamente por la exposición internacional tras la integración de LSI: Roberts aclaró que la base de clientes actual es mayoritariamente doméstica, con peso en contratos gubernamentales y defensa aeroespacial, y que los ingresos internacionales llegarán «con el tiempo», pero que en los próximos trimestres la mayor parte de los ingresos seguirá siendo de origen estadounidense.