Qué dijo la dirección de Quad/Graphics, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre en línea con las previsiones, márgenes al alza

Quad cerró el primer trimestre de 2026 con ventas netas de 581 millones de dólares, una caída del 4,3% respecto al mismo periodo de 2025 una vez excluida la desinversión de sus operaciones europeas completada en febrero del año pasado. La dirección atribuyó el descenso principalmente a menores volúmenes de impresión y a una reducción en las ventas de soluciones de agencia. A pesar de ello, el margen de EBITDA ajustado mejoró de 7,2% a 7,7%, impulsado por ajustes de costes y ganancias en productividad manufacturera. El beneficio por acción diluido ajustado subió un 25%, hasta 0,25 dólares, gracias a menores gastos financieros y a un número de acciones en circulación más reducido.

Dos presiones externas marcaron el trimestre: el alza de precios del petróleo, que encareció los costes de distribución y los insumos petroquímicos —especialmente la tinta—, y los continuos aumentos de las tarifas postales de USPS. En respuesta al encarecimiento de la tinta, la compañía aplicó un recargo temporal. En cuanto al flete, Quad señaló que ya cuenta desde hace años con un mecanismo de recargo semanal vinculado al precio del diésel, lo que limita su exposición en ese frente.

Perspectivas: guía reafirmada y camino hacia 2028

La compañía reafirmó su guía para el conjunto de 2026: caída de ventas netas de entre el 1% y el 5%, EBITDA ajustado de entre 175 y 215 millones de dólares, y flujo de caja libre de entre 40 y 60 millones. La dirección espera que el segundo trimestre sea el más débil del año en ventas y EBITDA, con una recuperación secuencial en el tercer y cuarto trimestres, patrón habitual dado el pico de producción del segundo semestre. El ratio de apalancamiento neto se prevé que descienda hasta aproximadamente 1,5 veces a finales de 2026. De cara a 2028, Quad espera alcanzar un punto de inflexión hacia el crecimiento de ingresos y elevar el margen de EBITDA ajustado al 9,4%.

Un elemento pendiente es el cobro de la primera cuota del pagaré derivado de la venta de sus operaciones europeas a Capmont: 6 millones de dólares que vencieron el 28 de febrero de 2026 y que aún no han sido abonados. La compañía indicó que trabaja activamente con Capmont para recibir el pago íntegro y que no anticipa una quita, aunque el retraso ya elevó el saldo de deuda neta en esa cuantía al cierre del trimestre.

Turno de preguntas: tarifas postales, agencia y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. El primero fue el impacto de los sucesivos aumentos postales sobre la demanda de los clientes. Joel Quadracci reconoció que la subida prevista para julio —de hasta un 10% para clientes de Co-mail— estaba en gran medida ya incorporada en sus presupuestos y que no anticipaba cancelaciones significativas de campañas antes de fin de año, aunque advirtió que el efecto acumulado podría replantear la planificación de 2027. El segundo asunto fue la caída del 18% en ingresos de soluciones de agencia, que la dirección atribuyó tanto a la transición desde contratos puntuales hacia acuerdos de agencia de registro —con ciclos de venta más largos— como a la retracción de algunos clientes ante la incertidumbre macroeconómica. La compañía espera que este segmento retome el crecimiento en 2027. El tercero fue el amplio rango de guía de flujo de caja libre, cuya variabilidad depende principalmente de dónde aterrice el EBITDA y del ritmo de ejecución de las inversiones de capital, que la dirección se reserva ajustar según las oportunidades disponibles.