Qué dijo la dirección de Quad/Graphics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición dentro de un plan de varios años

Quad cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 631 millones de dólares, una caída del 5,7% frente al mismo período del año anterior si se excluye la desinversión de las operaciones europeas. Para el conjunto del año, las ventas ascendieron a 2.400 millones de dólares, un descenso del 4,8% en términos comparables, en línea con la guía pública que la compañía había fijado. El EBITDA ajustado anual fue de 196 millones de dólares, frente a 224 millones en 2024, afectado principalmente por el menor volumen de ventas, las inversiones en nuevas capacidades y la salida del negocio europeo. El beneficio por acción ajustado diluido del ejercicio completo fue de 1,01 dólares, un 19% más que en 2024, gracias a mayores ganancias netas ajustadas y a la reducción del número de acciones en circulación por recompras. La directiva subrayó que la compañía cumplió sus objetivos a pesar de la contracción planificada de ingresos. El flujo de caja libre fue de 51 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 56 millones de 2024.

Entre las líneas de negocio que crecieron destacan el correo directo —que superó las expectativas de la empresa—, el empaque, el marketing en tienda y la unidad de salud laboral QuadMed. En sentido contrario, revistas, catálogos, insertos minoristas y logística siguieron perdiendo volumen. La deuda neta se redujo en 42 millones de dólares durante el año, acumulando una reducción del 70% desde 2020. La junta autorizó además un aumento del dividendo trimestral del 33%, hasta 0,10 dólares por acción.

Lo que viene: guía 2026 y objetivo 2028

Para 2026, la compañía espera que las ventas netas caigan entre un 1% y un 5% frente a 2025, excluyendo los 23 millones de dólares aportados por las operaciones europeas ya desinvertidas. El punto medio de esa horquilla implica una mejora secuencial del ritmo de caída: del 9,7% en 2024 al 4,8% en 2025 y al 3% proyectado para 2026. La empresa anticipa que el primer semestre será más débil por estacionalidad. El EBITDA ajustado se espera en un rango de 175 a 215 millones de dólares, con un margen que mejoraría 30 puntos básicos hasta el 8,4%. El flujo de caja libre se situaría entre 40 y 60 millones de dólares. Los gastos de capital subirán aproximadamente 15 millones de dólares hasta un rango de 55 a 65 millones, impulsados por inversiones en automatización, la plataforma de medios en tienda In-Store Connect y otras iniciativas de crecimiento que la dirección no quiso detallar aún. El apalancamiento neto se espera que descienda de 1,7 veces a aproximadamente 1,5 veces al cierre de 2026. La compañía mantiene su objetivo de retornar al crecimiento de ventas en 2028, con un margen EBITDA ajustado del 9,4% para ese año y márgenes de doble dígito en el largo plazo.

Un elemento con relevancia para mercados hispanohablantes: Quad anunció la próxima apertura de una oficina en Ciudad de México, donde confluirán expertos de su agencia de medios Rise y creativos de Betty para atender a clientes con presencia en retail, supermercados y diseño de empaque. La empresa señala que este mercado forma parte de su expansión de agencias.

Turno de preguntas: el correo postal, el entorno macro y los riesgos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el correo directo y la dinámica del Servicio Postal de Estados Unidos (USPS): el director ejecutivo explicó con detalle que desde 2021 el USPS ha incrementado tarifas a un ritmo acumulado de más del 35% por encima de la inflación, lo que ha erosionado el volumen de catálogos, especialmente en envíos prospectivos. Indicó que el nuevo director general del USPS parece inclinado hacia una filosofía de crecimiento, aunque sigue previsto un aumento de tarifas de entre el 6% y el 8% para mediados de 2026, dato que la dirección considera ya incorporado en las expectativas del sector. Segundo, el entorno macroeconómico: ante la pregunta de si se observaba una contracción del gasto en marketing por parte de grandes minoristas —en línea con comentarios de otras empresas del sector—, la dirección respondió que de momento no aprecia una retirada significativa de presupuestos en los canales que atiende. Tercero, la competencia en medios digitales de rendimiento: ante la pregunta sobre si plataformas como Google Performance Max representan una amenaza para la agencia Rise, la dirección defendió que el valor diferencial de Quad reside en integrar todos los canales y ofrecer medición cruzada, no en competir canal por canal. La dirección no ofreció cifras de clientes nuevos ni tasas de retención concretas cuando se le preguntó por el pipeline de In-Store Connect, aunque confirmó que reservó capital en el presupuesto de 2026 para esa línea.