Qué dijo la dirección de Quad/Graphics, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo esperado, pero con ventas a la baja

Quad cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas de 588 millones de dólares, una caída del 7% frente al mismo periodo de 2024 si se excluye el efecto de la desinversión de sus operaciones europeas en febrero. La dirección atribuyó el descenso a menores volúmenes de impresión, menores ventas de papel y una caída en los servicios de logística y agencia. El EBITDA ajustado fue de 53 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 59 millones del año anterior, aunque el margen mejoró levemente, de 8,7% a 8,9%. Por el contrario, el beneficio por acción ajustado y diluido subió un 19%, hasta 0,31 dólares, impulsado en parte por las recompras de acciones. En lo que va de año, la compañía ha devuelto 19 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras.

Los segmentos que la empresa llama "impresión dirigida" —correo directo, packaging e impresión en tienda— mostraron crecimientos del 6%, 9% y 11% respectivamente en los primeros nueve meses del año, compensando parcialmente la debilidad de los formatos de gran escala como catálogos, revistas e insertos de retail.

Operaciones en México y exposición a aranceles

Quad señaló que su cadena de suministro tiene una exposición directa limitada a los aranceles vigentes. El papel importado de Canadá y los libros fabricados para clientes estadounidenses en sus instalaciones de México están cubiertos por el T-MEC (USMCA) y permanecen exentos de aranceles. Sin embargo, ciertos materiales como pigmentos de tinta y planchas de impresión sí han encarecido, y la compañía notificó a sus clientes que trasladará esos costes adicionales mediante un aumento de precios a partir del 1 de enero de 2026, en línea con el resto del sector.

Perspectivas: ajuste de guía y meta de crecimiento en 2028

La compañía estrechó sus rangos de orientación para el conjunto de 2025. La compañía espera que las ventas netas caigan entre un 3% y un 5% (excluyendo la operación europea desinvertida), con un EBITDA ajustado de entre 190 y 200 millones de dólares y un flujo de caja libre de entre 50 y 60 millones. El presupuesto de inversión en capital se redujo a entre 50 y 55 millones, frente a los 65–75 millones anteriores. La compañía espera que la ratio de apalancamiento neto suba ligeramente de 1,5x a 1,6x a cierre de año. A más largo plazo, la dirección mantiene su objetivo de volver al crecimiento de ventas en 2028, con márgenes de EBITDA ajustado de doble dígito bajo en ese horizonte.

Un dato relevante para el sector: el Servicio Postal de Estados Unidos (USPS) anunció en septiembre que no aplicará una subida de tarifas en enero de 2026 para el correo de mercado dominante —que incluye catálogos, revistas y correo directo—, lo que la dirección recibió como una noticia positiva en un contexto donde las tarifas postales han subido cerca de un 60% desde 2021, muy por encima de la inflación general.

Turno de preguntas: catálogos, temporada navideña y venta de activos

Los analistas preguntaron sobre el impacto de la pausa en las subidas postales en los planes de marketing de los clientes para 2026. La dirección reconoció que es pronto para cuantificar el efecto, pero mostró cautela respecto a julio, cuando el USPS podría retomar las alzas. También se preguntó si el entorno arancelario estaba afectando a la temporada navideña; Joel Quadracci descartó un impacto relevante con una respuesta directa. En cuanto a la venta de inmuebles, los analistas señalaron que el precio obtenido por los edificios de Effingham, Illinois, fue inferior al promedio histórico de la compañía; la dirección lo atribuyó a la ubicación geográfica y sostuvo que la referencia de precio por metro cuadrado utilizada en transacciones anteriores sigue siendo válida para los activos restantes en venta, ubicados en Greenville (Michigan), Waukee (Iowa) y Sussex (Wisconsin).