Qué dijo la dirección de Restaurant Brands International Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de solidez operativa en medio de presiones de costos

Restaurant Brands International cerró 2025 con un crecimiento de ventas comparables del 2,4% a nivel consolidado, expansión neta de restaurantes del 2,9% y crecimiento de ventas del sistema del 5,3%. La compañía tradujo esos resultados en un crecimiento orgánico del ingreso operativo ajustado (AOI) del 8,3% y un alza del beneficio por acción ajustado del 10,7%, marcando el tercer año consecutivo de crecimiento orgánico de AOI en torno al 8%. Tim Hortons Canadá e Internacional acumularon 19 trimestres consecutivos de ventas comparables positivas. El segmento de Burger King EE. UU. superó a la categoría de hamburguesas en 9 de los últimos 12 trimestres. El punto débil fue Popeyes EE. UU., donde las ventas comparables cayeron 3,2% en el año y la rentabilidad media de franquiciados bajó hasta aproximadamente 235.000 dólares, lo que motivó un cambio de liderazgo con la llegada de Peter Perdue como presidente de la marca.

El costo de la carne de vacuno fue el principal dolor de cabeza financiero: la inflación de ese insumo superó el 20% en EE. UU. durante 2025, lo que redujo la rentabilidad media de los franquiciados de Burger King de unos 205.000 dólares en 2024 a unos 185.000 dólares en 2025. La dirección calificó esta presión de cíclica, vinculada a la reconstrucción del hato ganadero estadounidense, los aranceles y la escasez de mano de obra en la cadena de suministro, y prevé que el alivio llegará, en todo caso, más cerca de la segunda mitad de 2026.

Ángulo hispano: Brasil, México y China en el centro de la estrategia

El segmento Internacional —que aporta cerca del 27% del beneficio operativo— fue el motor más destacado, con ventas comparables del 6,1% en el cuarto trimestre y crecimiento de ventas del sistema de casi el 11% en el año. Brasil fue mencionado explícitamente como uno de los cinco negocios que ya superan los 1.000 millones de dólares en ventas del sistema, impulsado por la plataforma de valor "King em Dobro" de Burger King. En México, Tim Hortons cruzó el umbral de los 100 millones de dólares en ventas del sistema, con la dirección destacando que la adopción de marca y la conciencia del consumidor siguen creciendo. En China, Burger King completó una reestructuración profunda: tres trimestres consecutivos de ventas comparables positivas y, al cierre del trimestre, un acuerdo de empresa conjunta con CPE, firma de inversión local que inyectó 350 millones de dólares de capital primario. La compañía y CPE aspiran a aproximadamente duplicar el número de restaurantes de Burger King China hasta al menos 2.500 unidades para 2030.

Lo que viene: Investor Day y cuarto año de crecimiento al algoritmo

La dirección reservó buena parte de la orientación futura para el Investor Day del 26 de febrero. Lo que sí confirmó: espera un cuarto año consecutivo de crecimiento orgánico de AOI del 8% en 2026, apoyado en ventas comparables cercanas al 3% y en la reincorporación de las regalías de Burger King China al segmento Internacional, aunque a una tasa inicial un par de puntos por debajo del estándar del 5%. La compañía elevó el dividendo objetivo un 5%, hasta 2,60 dólares por acción, el decimocuarto año consecutivo de incremento. También planea refranchisear entre 50 y 100 restaurantes de Burger King en 2026, acelerando el objetivo de volver a un modelo 99% franquiciado. El crecimiento neto de restaurantes de 2025 es considerado el punto más bajo del ciclo, con expectativas de reaceleración hacia el 5% hacia el final del período del algoritmo.

Turno de preguntas: dudas sobre Popeyes y la sostenibilidad del margen

Los analistas concentraron sus preguntas más incisivas en Popeyes EE. UU. John Ivankoe (JPMorgan) preguntó directamente si la compañía debería detener la expansión de unidades e incluso considerar una contracción hasta que la plataforma operativa esté saneada, y mencionó la quiebra de un franquiciado grande del sistema. Kobza reconoció las debilidades —falta de consistencia operativa y exceso de foco en categorías no nucleares— y defendió el nombramiento de Perdue, cuyo perfil es esencialmente de operaciones. Descartó que la quiebra de ese franquiciado sea representativa del sistema en su conjunto, argumentando que el apalancamiento del resto de la red está en niveles saludables. Los analistas también preguntaron sobre la viabilidad de alcanzar un 3% de ventas comparables en 2026 dadas las condiciones del consumidor; el CFO Sami Siddiqui confirmó que ese sigue siendo el objetivo interno, aunque reconoció que el arranque de año ha estado afectado por condiciones meteorológicas adversas en mercados clave como Toronto y Nueva York. Ante una pregunta sobre eficiencias de costos en Burger King, la respuesta de la dirección fue clara: el mayor palanca de mejora de rentabilidad del franquiciado es el crecimiento de ventas, no la reducción de costos.