Qué dijo la dirección de Restaurant Brands International Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno difícil

Restaurant Brands International (QSR) cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas comparables globales al alza del 4%, crecimiento neto de restaurantes del 2,8% y aumento de ventas en todo el sistema del 6,9%. El resultado operativo ajustado (AOI) creció un 8,8% en términos orgánicos y el BPA ajustado nominal subió un 10,7%, hasta 1,03 dólares por acción. La dirección atribuyó el desempeño a la disciplina en costos —incluyendo una reducción de 8 millones de dólares en gastos generales de segmento— y a la solidez de Tim Hortons Canadá y el negocio internacional, que en conjunto representan cerca del 70% del AOI. Popeyes Estados Unidos fue la excepción negativa, con ventas comparables en caída del 2%.

Tim Hortons Canadá registró un alza de comparables del 4,2%, superando en unos 3 puntos al conjunto de la industria QSR canadiense. Las bebidas frías crecieron un 10% y las bebidas de espresso alcanzaron máximos históricos. La compañía anunció una alianza de fidelización con Canadian Tire —una de las cadenas minoristas más grandes del país— prevista para finales de 2026, que permitirá a los clientes vincular sus programas de puntos. El negocio internacional aceleró con ventas comparables del 6,5% y crecimiento de sistema del 12%, impulsado por mercados como Francia, Reino Unido, España y Alemania. Burger King China fue un punto destacado: comparables al alza del 10,5% en el trimestre, con economía unitaria mejorando de forma secuencial.

Lo que viene: simplificación, remodelaciones y China

La compañía reiteró su previsión de crecimiento orgánico del AOI del 8% o más para el conjunto de 2025. En cuanto a la estructura del negocio, la dirección subrayó su objetivo de volver a un modelo casi íntegramente franquiciado: avanza en la refranquiciación de los restaurantes Carrols —entre 50 y 100 en 2025— y tiene contratado a Morgan Stanley para encontrar un nuevo socio local para Burger King China, clasificada como operación discontinuada. El precio de la carne de vacuno en Estados Unidos, que acumula una subida de alta adolescencia porcentual interanual y representa cerca de una cuarta parte del costo de materias primas de Burger King EE. UU., supone una presión temporal sobre los márgenes de los franquiciados. La dirección indicó que espera que los precios se normalicen con el tiempo y señaló que los futuros de ganado ya mostraron descensos en la semana previa a la llamada. Sobre las remodelaciones de Burger King EE. UU., la compañía espera completar unas 400 en 2025 y aspira a que el 85% del sistema tenga imagen moderna para finales de 2028.

Preguntas de analistas: carne, Popeyes y octubre

Los analistas indagaron sobre el impacto de los costos de carne en el ritmo de remodelaciones futuras. La dirección no ofreció una cifra para 2026 y anticipó más detalles en la llamada del cuarto trimestre. Sami Siddiqui mencionó explícitamente las negociaciones comerciales con Argentina, México y Brasil como factores que podrían aliviar el precio de la carne importada. En cuanto a Popeyes, la dirección reconoció que las mejoras operativas tardarán en reflejarse en ventas y que el foco excesivo en lanzamientos de tiempo limitado —a costa de las plataformas principales de pollo— ha penalizado la frecuencia de visita. Finalmente, Josh Kobza advirtió que octubre arrancó con mayor volatilidad en Estados Unidos, aunque sin que ello cambie los planes de la compañía, y recordó que el 70% del AOI se genera fuera de ese mercado.