Qué dijo la dirección de Qfin Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre golpeado por la regulación y el riesgo crediticio

QFIN cerró el cuarto trimestre de 2025 con una contracción significativa en todos sus indicadores clave. El volumen de préstamos facilitados u originados cayó 21,8% interanual hasta RMB 70.300 millones, mientras que el beneficio neto no-GAAP se redujo 45,7% interanual hasta RMB 1.070 millones. La dirección atribuyó el deterioro a la entrada en vigor de nuevas normas de facilitación de préstamos en China, que comprimieron la liquidez del mercado y elevaron el riesgo crediticio en todo el sector. La tasa de morosidad C-M2 —que mide el saldo en impago tras 30 días de gestión de cobro— subió a 0,97%, el nivel más alto desde la pandemia de 2020. Para el conjunto del año, el volumen acumulado creció un modesto 1,6%, y el beneficio neto no-GAAP cayó solo un 1%, aunque el beneficio por ADS aumentó 10,4% gracias a la reducción del número de acciones en circulación.

El director financiero Alex Xu explicó que los ingresos del segmento de servicios de plataforma (capital-light) se desplomaron tanto de forma interanual como secuencial, principalmente porque el negocio ICE —en el que QFIN actúa como intermediario entre prestatarios y financiadores externos— recortó volumen un 41% trimestral y redujo su comisión para sostener las relaciones con los socios. El precio medio de los préstamos bajó unos 150 puntos básicos respecto al trimestre anterior. La compañía espera que los precios sigan cayendo de forma gradual en 2026 a medida que concentre su cartera en usuarios de mayor calidad crediticia y menor riesgo.

Perspectivas: cautela para 2026 y expansión internacional

Para el primer trimestre de 2026, la compañía prevé un beneficio neto no-GAAP de entre RMB 900 millones y RMB 950 millones, lo que supone una caída interanual de entre el 51% y el 53%. La dirección justificó esta orientación por la persistente incertidumbre regulatoria y macroeconómica. Dicho esto, señaló señales de mejora en los indicadores de riesgo más tempranos: el índice FPD 30 para nuevos préstamos cayó un 18% secuencial en el cuarto trimestre, y en enero de 2026 el FPD 7 mejoró otro 10% respecto a diciembre. La dirección espera que el ratio C-M2 de febrero regrese a los niveles de julio-agosto de 2025.

En cuanto a la expansión internacional, el CEO Wu Haisheng confirmó que la compañía inició operaciones en un mercado adicional en 2026 y prevé que su plantilla en el exterior alcance unas 200 personas a finales de año. Los mercados objetivo incluyen Europa, América Latina y el Sudeste Asiático. La dirección describió los mercados en desarrollo —entre ellos los latinoamericanos— como destinos con menor barrera de entrada, mayor escala potencial y una ruta clara hacia la rentabilidad, aunque reconoció que carecen de infraestructura de datos crediticios consolidada.

Turno de preguntas: morosidad, modelo de negocio y retorno al accionista

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la evolución del riesgo: el director de riesgos Zheng Yan detalló las medidas adoptadas —endurecimiento del scoring, detección de préstamos simultáneos en múltiples plataformas y ajuste de las estrategias de cobro— y confirmó que los indicadores adelantados siguen mejorando, aunque advirtió que el entorno macro continúa cambiando. Segundo, el mix entre modelo pesado en capital y modelo ligero: Xu explicó que en 2025 el segmento capital-light representó el 44% del volumen total y que en 2026 esa proporción subirá, sin fijar un objetivo concreto, adaptándolo a las condiciones del mercado. Tercero, la política de retorno al accionista: la compañía repartió cerca de USD 200 millones en dividendos y USD 680 millones en recompras en 2025, equivalente al 98% del beneficio neto GAAP de 2024. Xu señaló que la recompra de acciones quedará en pausa hasta que el entorno regulatorio y macro se estabilice, pero que el balance dispone de liquidez suficiente para retomar el programa cuando las condiciones lo permitan.