Qué dijo la dirección de Qfin Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre bajo presión regulatoria y de riesgos

QFIN cerró el tercer trimestre de 2025 con unos ingresos netos totales de 5.210 millones de yuanes, prácticamente planos frente a los 5.220 millones del trimestre anterior, aunque sensiblemente superiores a los 4.370 millones del mismo período del año pasado. El volumen de préstamos facilitados alcanzó 83.300 millones de yuanes, en línea con el segundo trimestre. Sin embargo, la rentabilidad se contrajo: el beneficio neto no-GAAP fue de 1.510 millones de yuanes, frente a los 1.850 millones del trimestre anterior. La dirección atribuyó este deterioro a un deterioro generalizado de la calidad de los activos en el sector y a un entorno regulatorio que describió como de "ajuste acelerado". La tasa de morosidad a 90 días subió a 2,09% desde 1,97% en el segundo trimestre, y el ratio C-M2 —deuda vencida más de 30 días tras gestión de cobro— escaló a 0,79% desde 0,64%. Como respuesta, la compañía elevó las provisiones a un máximo histórico: 2.580 millones de yuanes en el trimestre, con un ratio de cobertura de provisiones del 613%.

Regulación, precios y lo que viene

El 1 de octubre entraron en vigor nuevas normas que afectan al modelo de facilitación de crédito en China. La compañía espera que estas reglas presionen el volumen de préstamos y la rentabilidad en el corto plazo. El CFO Alex Xu indicó que la tasa de rendimiento de los préstamos cayó a 20,9% en el tercer trimestre desde 21,4% en el segundo, y anticipó descensos adicionales conforme la nueva regulación se implante de forma plena en el sector. Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera un beneficio neto no-GAAP de entre 1.000 y 1.200 millones de yuanes, lo que implica una nueva reducción secuencial. Según la dirección, esto se traduce en una tasa neta de retorno de entre el 3% y el 4%, afectada tanto por el ajuste de precios como por el incremento del riesgo crediticio. La dirección señaló que el coste de financiación se mantuvo estable en mínimos históricos, y que en los primeros nueve meses del año la emisión de ABS creció un 41% interanual hasta 18.900 millones de yuanes, con costes de emisión 10 puntos básicos por debajo del trimestre anterior.

Preguntas de los analistas: riesgo, capital y competencia

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la evolución de la morosidad: la dirección reconoció que en octubre la situación se deterioró adicionalmente, pero señaló señales incipientes de estabilización en noviembre, con la tasa de morosidad de 7 días en cartera total sin tendencia ascendente adicional respecto a octubre. Advirtió, no obstante, que dado que el plazo medio de los préstamos es de 9 a 10 meses, la mejora en nuevos préstamos tardará entre dos y tres trimestres en reflejarse en el conjunto de la cartera. El segundo frente fue la remuneración al accionista: la compañía confirmó que retomará el programa de recompra de acciones de 450 millones de dólares —del que quedan unos 170 millones pendientes— una vez abierta la ventana tras esta presentación de resultados, y reiteró su objetivo de incrementar progresivamente el dividendo por ADS. El tercer asunto fue el posible impacto de una eventual limitación al 20% de TAE para las financieras de consumo: el CFO indicó que la exposición directa de QFIN a estas entidades representa aproximadamente el 15% de su mix de financiación, por lo que el impacto directo sería limitado, aunque reconoció un efecto indirecto a través de mayor presión de liquidez en el sector. Un analista preguntó también por la unidad de Soluciones Tecnológicas, cuyo volumen creció un 218% trimestral hasta unos 5.400 millones de yuanes, con un saldo vivo superior a 10.000 millones de yuanes; la dirección atribuyó el crecimiento a la expansión de la colaboración con bancos hacia canales de internet y al despliegue de agentes de inteligencia artificial propios en procesos de aprobación de crédito.