Qué dijo la dirección de D-Wave Quantum Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre discreto, un año de inflexión

D-Wave Quantum cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 24,6 millones de dólares, un aumento del 179 % respecto al año anterior, impulsado sobre todo por la venta de sistemas de computación cuántica. El margen bruto no GAAP alcanzó el 86 %, y la compañía atendió a más de 135 clientes individuales, entre ellos más de dos docenas de empresas del Forbes Global 2000. Sin embargo, el cuarto trimestre fue más modesto en sí mismo: los ingresos fueron de 2,8 millones de dólares y la pérdida neta ajustada ascendió a 31,8 millones, reflejo de una inversión operativa que sigue acelerándose. La pérdida neta GAAP del año completo, de 355 millones de dólares, estuvo dominada por 250,5 millones en cargos no monetarios vinculados a la revalorización de los warrants de la compañía.

En el plano operativo, los registros de pedidos (bookings) del cuarto trimestre fueron de 13,4 millones de dólares, un salto del 471 % respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por un compromiso de 10 millones de euros con QAlliance para una instalación de computación cuántica en Lombardía, Italia. La compañía cerró el año con una posición de caja y valores negociables de 884,5 millones de dólares tras captar más de 800 millones en emisiones de capital durante el ejercicio.

Lo que viene: dual platform, gobierno y expansión agresiva

La dirección centró buena parte de su mensaje en el arranque de 2026: en enero se cerraron más de 32,8 millones de dólares en nuevos pedidos, incluyendo la venta de un sistema Advantage2 a la Universidad Atlantic de Florida por 20 millones de dólares y un acuerdo de acceso a computación cuántica como servicio (QCaaS) de 10 millones de dólares a dos años con una empresa del Fortune 100, descrita como uno de los mayores contratos empresariales de este tipo en la historia del sector. La compañía espera que los ingresos crezcan de forma más pronunciada en la segunda mitad de 2026 que en la primera.

La adquisición de Quantum Circuits, completada en enero por 250 millones de dólares, es el eje de la estrategia de puerta lógica (gate-model). D-Wave sostiene que la tecnología de qubits de doble carril (dual-rail) de Quantum Circuits permite alcanzar fidelidades de puerta superiores al 99,9 % con una fracción de los qubits físicos que requieren los diseños superconductores convencionales, y que la combinación con su control criogénico en chip podría reducir drásticamente el número de líneas de control necesarias. La compañía espera generar algún ingreso de sus sistemas gate-model en 2026 y comenzar a vender sistemas de este tipo a partir de 2027. Adicionalmente, D-Wave anunció el traslado de su sede de Palo Alto a Boca Raton, Florida, donde abrirá un gran centro de I+D, y la creación de una unidad de negocio dedicada al gobierno estadounidense. La compañía espera que los gastos operativos crezcan un 15 % de manera secuencial cada trimestre a lo largo de 2026.

Turno de preguntas: fabricación, capacidad y visibilidad de ingresos

Los analistas exploraron varios flancos de riesgo. Uno de los más concretos fue la adquisición de SkyWater Technology por parte de IonQ, dado que SkyWater participa en la fabricación del cableado de los sistemas de recocido (annealing) de D-Wave. El director ejecutivo reconoció escepticismo ante las garantías de IonQ de mantener el statu quo y confirmó que la compañía está buscando activamente fuentes alternativas de fabricación, aunque aclaró que los componentes activos críticos —las uniones Josephson— se fabrican internamente y que SkyWater no interviene en los sistemas de doble carril. Otros analistas preguntaron por la capacidad de la nube Leap para absorber múltiples contratos empresariales de gran escala: la dirección indicó que cada computador cuántico puede soportar entre 25 y 30 millones de dólares de ingresos anuales con un coste de capital de apenas unos pocos millones de dólares y un plazo de construcción de tres a cuatro meses. En cuanto a la visibilidad de ingresos, John Markovich advirtió que el reconocimiento de ingresos en ventas de sistemas seguirá el método del porcentaje de avance de obra y que la mezcla entre sistemas y QCaaS será irregular trimestre a trimestre.