Qué dijo la dirección de Qnity Electronics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido como empresa independiente

Qnity cerró 2025 —su primer año completo como compañía cotizada independiente— con ventas netas de 4.750 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 10% y un EBITDA operativo ajustado pro forma de 1.400 millones, equivalente a un margen del 29,5%. El director ejecutivo Jon Kemp destacó que fue el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento orgánico fuerte y que la compañía superó cada uno de sus objetivos financieros para el año. El segmento de Tecnologías para Semiconductores creció un 8% orgánico, impulsado por consumibles para fabricación de chips avanzados, lógica de nodo avanzado y memoria HBM de alta capacidad de banda. El segmento de Soluciones de Interconexión (ICS) fue aún más dinámico, con un 12% de crecimiento orgánico, liderado por empaquetado avanzado, interconexiones avanzadas y gestión térmica, tres líneas que cada una creció más del 20% en el año.

China representó algo más del 30% de las ventas totales en 2025 y creció en torno al dígito simple alto, resultado que la dirección describió como mejor de lo esperado. Kemp señaló que en la segunda mitad del año los clientes chinos volvieron a un patrón de compra similar al de otras geografías —basado en rendimiento, calidad y seguridad de suministro—, y que el modelo de fabricación local de Qnity en el país le otorga ventaja estructural. América y el resto de Asia crecieron a doble dígito durante 2025, ritmo que la compañía espera mantener en 2026.

Lo que viene: guía 2026 y plan de transformación

Para el conjunto de 2026, la compañía espera ventas netas de entre 4.970 y 5.170 millones de dólares, EBITDA operativo ajustado de entre 1.465 y 1.575 millones, BPA ajustado de entre 3,55 y 3,95 dólares, y flujo de caja libre ajustado de entre 450 y 550 millones. Para el primer trimestre, la compañía anticipa un crecimiento secuencial de ventas en la parte alta del dígito simple con un perfil de margen similar al cuarto trimestre. La guía se ancla en una previsión de crecimiento de los inicios de obleas (MSI) en el rango de dígito simple medio, tanto en lógica avanzada como en el mercado de PCB, con un plus de cuota y contenido por nodo que lleva el punto medio de la guía por encima de esa referencia de mercado.

Paralelamente, Qnity anunció un plan de transformación plurianual con el que espera generar un beneficio de run rate de aproximadamente 100 millones de dólares en EBITDA a finales de 2028, con un coste de ejecución estimado de unos 140 millones a lo largo de dos o tres años. El plan se articula en tres ejes: eficiencia comercial e innovación, automatización operativa con aplicaciones de inteligencia artificial adaptadas, y optimización del modelo local de fabricación y cadena de suministro. La mayor parte de los costes de ejecución se concentrarán en 2026 y 2027, y aproximadamente la mitad del beneficio esperado procederá de mejoras de productividad.

El consejo también aprobó un programa de recompra de acciones por 500 millones de dólares y la compañía declaró su primer dividendo trimestral como empresa independiente. El gasto de capital se elevará al 9% de las ventas en 2026 —frente a un nivel normalizado del 6%— para financiar expansiones de capacidad y la independencia de sistemas de TI, lo que explica la reducción del flujo de caja libre previsto respecto al año anterior.

Turno de preguntas: memoria, China y cadencia trimestral

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la exposición de Qnity al ciclo de memoria y en la visibilidad de la guía. Kemp recordó que la memoria representa solo el 20% del segmento semiconductor —frente a un 80% de lógica— y que la exposición se concentra en dispositivos premium, considerados más resilientes ante posibles presiones de demanda. Ante la pregunta de Goldman Sachs sobre China y el posible impacto de la destrucción de demanda en electrónica de consumo, Kemp argumentó que la compañía captará el beneficio de la demanda de memoria independientemente de si los chips van a centros de datos o a dispositivos de consumo, señalando incluso que el destino de centros de datos podría ser más rentable en términos de contenido y margen. Varios analistas cuestionaron el nivel de conservadurismo de la guía anual dado el fuerte arranque del primer trimestre; la dirección reiteró que el punto medio está alineado con el marco financiero a medio plazo de crecimiento del 6% al 7% en ventas, y que la incertidumbre en el mercado de memoria justifica una postura de mayor cautela para la segunda mitad del año.