Qué dijo la dirección de Pyxus International, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un ejercicio fiscal marcado por la escasez de oferta y la reorientación geográfica

Pyxus International cerró su ejercicio fiscal 2025 (año terminado el 31 de marzo de 2025) con ventas de 2.500 millones de dólares, un crecimiento del 22% respecto al año anterior, impulsado principalmente por precios más altos (18%) y un incremento modesto de volumen del 3%. La compañía atribuyó ese resultado a la capacidad de compensar las mermas de cosecha en Sudamérica —provocadas por el fenómeno de El Niño— mediante compras adicionales en África y Asia, y a la aceleración de embarques que redujo el ciclo operativo en 38 días frente al ejercicio previo. El beneficio neto llegó a 15 millones de dólares frente a los 3 millones del año anterior, y el EBITDA ajustado alcanzó 208 millones de dólares, superando la propia guía de la empresa. La deuda a largo plazo se redujo en 65 millones durante el año, lo que llevó el apalancamiento a 3,7 veces, el nivel más bajo en más de una década.

En el cuarto trimestre, los ingresos crecieron un 25% hasta 502 millones de dólares. El ingreso operativo más que se duplicó, de 7 a 14 millones de dólares, y el gasto neto por intereses cayó de 30 a 26 millones gracias a la amortización de deuda y a la aceleración de embarques. Al cierre del ejercicio, el inventario no comprometido era de apenas 8 millones de dólares, equivalente al 1% del inventario total de 762 millones.

Lo que viene: cosechas más grandes, precios a la baja y márgenes al alza

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ventas de entre 2.300 y 2.500 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 205 y 235 millones. La dirección anticipa que las ventas estarán cargadas hacia la segunda mitad del año, dado que Pyxus deberá primero reponer inventario con las cosechas más grandes que ya comienzan a observarse en Brasil y partes de África. El modelo implica mayores volúmenes, precios de venta más bajos —reflejo de cosechas más abundantes— y márgenes brutos superiores. La guía también recoge incertidumbre explícita por los aranceles: la empresa señaló que el rango de orientación incorpora distintos supuestos sobre el grado de implementación de los aranceles anunciados recientemente. Respecto al flujo de caja libre, la dirección subrayó que la compañía ya es generadora de caja antes de cambios en capital de trabajo, aunque advirtió que la reposición de inventario en la primera mitad del año pesará sobre el capital circulante.

Turno de preguntas: aranceles, efectivo y la apuesta por el tabaco de próxima generación

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la estructura temporal de los resultados: la dirección explicó que la concentración de ventas en el segundo semestre de 2026 es consecuencia directa del ciclo de compra, procesamiento y embarque de las nuevas cosechas de Sudamérica. Segundo, el flujo de caja libre y el nivel de deuda neta al cierre del próximo ejercicio: el CFO interino Dustin Styons no ofreció una cifra concreta, pero insistió en la gestión disciplinada del capital de trabajo y en que la mejora operativa es el factor estructural a seguir. Tercero, la refinanciación de la deuda cara: ante la pregunta directa sobre si la mejora de métricas crediticias abre la puerta a refinanciar pasivos a menor coste, el CEO Pieter Sikkel respondió que la empresa continúa evaluando opciones estratégicas, sin dar ningún detalle adicional. También se preguntó por el papel de Pyxus en la cadena de suministro del producto de tabaco calentado IQOS de Philip Morris International, cuya expansión en Estados Unidos podría beneficiar a la compañía; Sikkel confirmó que están «fuertemente involucrados» en ese suministro, pero declinó dar fechas sobre el lanzamiento comercial completo.