Qué dijo la dirección de Pyxus International, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un tercer trimestre sólido impulsado por volumen y mezcla de clientes

Pyxus International reportó resultados del tercer trimestre fiscal 2025 que la dirección calificó como «sobresalientes». Los ingresos del período alcanzaron 778 millones de dólares, un avance del 47% frente al mismo trimestre del año anterior, impulsado por un aumento del 24% en volúmenes vendidos y un 20% en el precio de venta promedio. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 81 millones de dólares, llevando el acumulado de nueve meses a 180 millones. La ganancia bruta por kilo subió a 0,91 dólares desde 0,83 dólares del año previo, beneficiada por una mezcla de clientes más favorable y por la inclusión de negocios de mayor valor agregado —específicamente el segmento de tabaco cortado, que genera márgenes superiores al negocio de hoja convencional—. La directora financiera Flavia Landsberg señaló que la normalización en la logística de envíos concentró en este trimestre ciertos despachos que el año pasado se distribuyeron entre tres períodos, lo que también contribuyó al alza de volúmenes.

El margen bruto como porcentaje de los ingresos retrocedió del 17,5% al 15% en el trimestre, y del 15,6% al 13,9% en los nueve meses acumulados. La compañía atribuye esta compresión a la mezcla regional y al impacto adverso del fenómeno El Niño sobre las cosechas de Sudamérica, que redujo la disponibilidad y alteró la composición geográfica de las compras.

Perspectivas: cosechas más grandes y reducción de deuda

Tras capturar 2.000 millones de dólares en ingresos en los primeros nueve meses, Pyxus elevó su guía para el año fiscal completo: la compañía espera ingresos de entre 2.400 y 2.550 millones de dólares, y un EBITDA ajustado de entre 205 y 215 millones. La dirección anticipó un cuarto trimestre con flujo de caja ajustado sólido, apoyado en inventario comprometido y en el desplazamiento de compras de tabaco brasileño hacia finales del año, que libera capital de trabajo antes de lo habitual.

De cara al ejercicio 2026, el presidente ejecutivo Pieter Sikkel destacó que la cosecha de Brasil se estima aproximadamente un 30% mayor que la del año anterior y de mejor calidad, lo que permitiría volver a comprar por calidad en lugar de por precio. En África —siguiente eslabón del ciclo anual de cosechas—, las condiciones en Zimbabwe, Malaui y Tanzania se describieron como prometedoras, aunque la dirección aclaró que aún es pronto para dar proyecciones definitivas. La compañía también indicó que espera recuperar el procesamiento de tabaco de terceros que se vio afectado este año por la reducción de volúmenes en Zimbabwe. Respecto a la deuda, Landsberg indicó que el apalancamiento mejoró a 4,6 veces en los últimos doce meses y que la empresa explora activamente opciones para reducir el costo de sus préstamos.

Turno de preguntas: valoración, márgenes en 2026 y demanda global

La analista Rosemary Sisson de Odeon Capital preguntó directamente por la brecha de valoración frente al competidor UVV. Landsberg reconoció que la acción está subvalorada y reiteró el enfoque en refinanciar deuda y generar caja, sin anunciar medidas concretas. Sisson también indagó sobre el negocio de líquidos para vapeo (e-liquids), que Sikkel describió como pequeño y estable. Oren Shaked de BTIG buscó orientación sobre el flujo de caja del cuarto trimestre y sobre la dinámica de márgenes en 2026. Sikkel explicó que la recuperación del volumen en Sudamérica debería mejorar tanto el perfil de márgenes como la eficiencia de las instalaciones de procesamiento. Ante la pregunta de si algo podía frenar la demanda global, Sikkel señaló que la compañía compensa la caída de consumo en mercados como Estados Unidos con crecimiento en Oriente Medio y partes de Asia, subrayando la utilidad de su huella geográfica diversificada.