Qué dijo la dirección de Playtech plc en la llamada del Q2 2026

Un semestre de inflexión: rentabilidad y caja en máximos

Playtech, la empresa de tecnología para operadores de juego que cotiza bajo el símbolo PYTCY, cerró el primer semestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 163 millones de euros, un avance del 77% respecto al mismo período del año anterior. La generación de flujo de caja libre alcanzó 101 millones de euros, frente a los aproximadamente 30 millones del conjunto de 2025. La dirección atribuyó este salto a tres factores: el crecimiento de la división B2B en mercados regulados, los rendimientos de sus inversiones estratégicas —especialmente en Caliente Interactive y Hard Rock Digital— y una reducción de más de 20 millones de euros anualizados en la base de costes. El margen EBITDA de operaciones B2B mejoró hasta el 32,4%. La empresa cerró el período con caja neta de 39 millones de euros pese a recomprar acciones por 25 millones y afrontar pagos residuales vinculados a la venta de Snaitech.

América Latina y EE. UU.: los motores del crecimiento

Estados Unidos y Canadá registraron un crecimiento de ingresos del 176% en moneda constante, impulsado principalmente por la asociación con Hard Rock Digital y el producto de apuestas sobre resultados históricos de motorsport (PMR, Past Motor Racing), que Hard Rock opera en Florida bajo licencia de apuestas deportivas. La compañía espera que esa contribución se modere en la segunda mitad del año a medida que Hard Rock incorpore otros proveedores en Florida, aunque anticipa crecimiento adicional desde ese nivel más sostenible. En México, Caliente —empresa en la que Playtech tiene participación accionarial— aportó cerca de 30 millones de euros al EBITDA por ingresos de inversión y distribuyó dividendos por 37 millones al flujo de caja libre. La Copa Mundial FIFA 2026, co-organizada con horarios favorables para el mercado mexicano y con audiencias que más que duplicaron las de 2022, aceleró la adquisición de clientes de Caliente, cuyo efecto completo la dirección espera ver en el segundo semestre y en 2027. En Colombia, los ingresos crecieron con fuerza apoyados en la evolución regulatoria. Brasil fue señalado como foco estratégico: el estudio de São Paulo ya está operativo y la compañía espera cerrar un acuerdo con un socio local a principios de 2027, tras haber pospuesto las negociaciones a petición del gobierno durante el período electoral.

Perspectivas y revisión de objetivos a medio plazo

Playtech mantiene su guía para el conjunto de 2026 de un EBITDA ajustado superior a 270 millones de euros. La dirección reconoció que el EBITDA del segundo semestre será inferior al del primero, fundamentalmente por la normalización del negocio de Hard Rock en Florida y la estacionalidad de los ingresos de Caliente. La empresa había fijado a principios de 2025 un objetivo a cinco años de 300 millones de euros de EBITDA ajustado y 100 millones de flujo de caja libre; a los 18 meses ya ha alcanzado ambas cifras, por lo que la dirección anunció que revisará esos objetivos tras el cierre del ejercicio. El bono de 300 millones de euros con vencimiento en junio de 2028 está en proceso de refinanciación. La empresa tiene además una línea de crédito revolvente de 225 millones completamente disponible.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la sostenibilidad del margen: la dirección admitió que los márgenes se normalizarán en el segundo semestre y en 2027, aunque subrayó que la base rebajada debería retomar una senda de expansión. Segundo, la valoración de los activos estratégicos: el CFO Chris McGinnis explicó que la participación en Hard Rock Digital es revaluada semestralmente por un tercero y ha triplicado su valor desde la inversión inicial de 85 millones de dólares en 2023, situándose ahora en torno a 250 millones de euros, mientras que la participación en Caliente sigue una metodología contable diferente y no se revalúa de forma periódica. Tercero, los mercados no regulados: ante la pregunta directa de si Playtech consideraría salir de territorios como China, Mor Weizer respondió que más del 85% de los ingresos ya proviene de mercados regulados y que la tendencia continuará, pero descartó una postura de principio contra mercados no regulados que no sean ilegales. Cuarto, el litigio con Evolution: la dirección se negó a comentar alegando privilegio legal, aunque Weizer añadió: "tengo mucho que decir, pero no puedo".