Qué dijo la dirección de PayPal Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración con advertencia para el cuarto

PayPal cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento del 12% en el beneficio por acción no GAAP, situándose en el extremo superior o por encima de su propia guía en márgenes de transacción y BPA. El volumen total de pagos superó los 458.000 millones de dólares, con una aceleración de dos puntos respecto al trimestre anterior. El consejero delegado Alex Chriss subrayó que el crecimiento ya no depende de un único motor: branded checkout, PSP y Venmo contribuyeron simultáneamente a los márgenes de transacción, algo que la dirección presentó como prueba de que la transformación estratégica está funcionando. Como novedad relevante para el mercado, la compañía anunció la iniciación de un dividendo, calculado sobre un ratio de distribución del 10% respecto al beneficio neto, que se sumará al programa de recompra de acciones.

El negocio de Buy Now, Pay Later mantuvo un crecimiento de volumen superior al 20% y la compañía espera procesar cerca de 40.000 millones de dólares en TPV de BNPL en 2025. Venmo aceleró hasta el 14% de crecimiento en TPV en el trimestre, con cuentas activas mensuales llegando a casi 66 millones. La dirección señaló que menos del 30% de las originaciones de BNPL corresponden a Estados Unidos, lo que subraya el peso del negocio internacional, incluida la expansión reciente a Canadá y la ampliación de plazos hasta 24 cuotas en Italia y España.

Lo que viene: inversión agresiva y tres grandes apuestas

La compañía espera un crecimiento de ingresos en moneda constante en el rango de dígitos medios para el cuarto trimestre, con márgenes de transacción entre 4.020 y 4.120 millones de dólares, lo que representa aproximadamente un 3,5% de crecimiento en el punto medio. La dirección advirtió explícitamente que parte de la desaceleración respecto al tercer trimestre obedece a una decisión deliberada de incrementar inversiones en el cuarto trimestre —en forma de descuentos vinculados a volúmenes, campañas de marca y recompensas— que impactarán los márgenes en el corto plazo. Chriss describió tres grandes cambios generacionales en los que PayPal planea invertir de forma agresiva: la migración hacia carteras digitales, el auge del BNPL y el comercio agéntico. La dirección reconoció que estas inversiones podrían suponer un freno al crecimiento del BPA en 2026 y prometió más detalles en la presentación de resultados de febrero. Para el conjunto del año, la compañía eleva su guía de BPA no GAAP al rango de 5,35 a 5,39 dólares, lo que representa un crecimiento del 15% al 16%.

Turno de preguntas: presión macro, comercio agéntico y transparencia en BNPL

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de tensión. El primero fue la desaceleración del branded checkout: Jamie Miller admitió que desde septiembre se observa una caída en el valor medio de los pedidos —no en el número de transacciones— tanto en Europa como en Estados Unidos, tendencia que se prolongaba hasta octubre en el momento de la llamada. Cuando se preguntó por el camino hacia la aceleración prometida en el Día del Inversor, Miller recordó que los objetivos para 2027 fueron fijados asumiendo un entorno macroeconómico estable. El segundo foco fue el comercio agéntico: ante la pregunta de si las nuevas alianzas con OpenAI, Google y Perplexity alteran las prioridades estratégicas, Chriss sostuvo que no, pues encajan en la estrategia preexistente de estar presente en todos los canales. Miller añadió que estas alianzas implican inversiones en producto, tecnología y comarketing que serán un lastre a corto plazo. El tercer foco fue la rentabilidad unitaria del BNPL: el analista de UBS pidió métricas comparables a las de Affirm; Miller respondió que el plazo medio del portafolio es de unos 40 días —mucho más corto que el de algunos competidores— y que la economía del producto es comparable o mejor que la de sus pares, pero evitó proporcionar una tasa neta de margen por unidad de volumen, remitiendo a una visión holística del negocio de branded checkout.