Qué dijo la dirección de Perella Weinberg Partners en la llamada del Q4 2025

Un año de inversión intensa, con ingresos por debajo de las expectativas

Perella Weinberg Partners cerró 2025 con ingresos de 751 millones de dólares, un descenso del 14% frente al récord de 2024, aunque la dirección lo situó como el tercer mejor año en los veinte años de historia de la firma. El cuarto trimestre aportó 219 millones, cifra que incluye 18,5 millones correspondientes a cierres ocurridos en los primeros días de enero de 2026, contabilizados en el período anterior según los criterios contables aplicables. El consejero delegado Andrew Bednar reconoció que la compañía no alcanzó sus ambiciones de ingresos porque varias operaciones de gran tamaño en las que actuó como asesor no llegaron a completarse. Como contrapeso, la división de reestructuración y la oficina europea alcanzaron ingresos récord por separado, y 2025 fue también el año con mayor incorporación de talento sénior en la historia de la firma, incluyendo la adquisición de Devon Park.

El margen de compensación ajustado se situó en el 68% para el ejercicio completo, un punto porcentual por encima del 67% de 2024. La directora financiera Alexandra Gottschalk subrayó que el gasto no relacionado con compensación cayó un 2% interanual, por debajo de la horquilla de crecimiento de un dígito que se había proyectado al inicio del año, y anticipó una nueva reducción de un dígito en 2026 al quedar atrás ciertos elementos no recurrentes. La firma cerró el año con 256 millones en caja y sin deuda, y devolvió más de 163 millones a los accionistas durante el ejercicio a través de dividendos, recompras y liquidaciones de unidades.

Lo que viene: cartera en máximos históricos y apuesta por Europa

La compañía espera que 2026 sea un año más activo. Bednar señaló que la cartera bruta de mandatos se encuentra en niveles récord y que el backlog de operaciones anunciadas y pendientes de cierre es sólido y crece. Ya en las primeras semanas del año, PWP asesoró en una transacción de 15.000 millones de dólares. La dirección destacó el dinamismo del negocio de reestructuración, especialmente en operaciones de gestión de pasivos —liability management—, y apuntó que la incertidumbre en el sector del software podría generar nuevas oportunidades para esa práctica. En Europa, donde la firma asegura tener posición de liderazgo en Alemania y Francia, Bednar indicó que el debate sobre defensa, energía e infraestructuras está intensificando el diálogo con clientes corporativos y abriendo nuevos mandatos de asesoría estratégica. En cuanto a la ratio de compensación, la dirección fijará el punto de partida para el primer trimestre de 2026 en el 67%, el mismo nivel que el año anterior.

Turno de preguntas: grandes operaciones, algoritmo de compensación y opacidad en el desglose de negocio

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el impacto de las operaciones fallidas en 2025: Bednar evitó dar una cifra concreta, pero reconoció que la firma participó en cuatro transacciones superiores a 10.000 millones el año anterior sin que ninguna culminara favorablemente, frente a las 70 que superaron ese umbral en el mercado. Segundo, la trayectoria del margen de compensación hacia el rango medio de los sesenta por ciento: el ejecutivo rechazó ofrecer un algoritmo específico y describió la ratio como una ecuación multivariable que depende tanto del nivel de ingresos como del ritmo de inversión en talento, aunque sí confirmó que la firma tiene palanca de compensación y la ha ejercido en el pasado. Tercero, un analista de Goldman Sachs solicitó el desglose de ingresos entre M&A y otros negocios; Bednar declinó ofrecerlo con el argumento de que la firma se organiza por sectores de cobertura, no por productos, y que reportar así distorsionaría la lectura de cómo opera realmente el negocio.