Qué dijo la dirección de PVH Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre cumplido, con margen de beneficio por encima de lo esperado

PVH cerró el segundo trimestre fiscal de 2026 con ingresos en línea con su propia guía —una caída del 3% tanto en términos reportados como en moneda constante— y con todas las métricas de rentabilidad superando las previsiones. El margen operativo fue del 11,1%, pero incluye un impacto significativo: 107 millones de dólares en devoluciones de aranceles recibidas durante el trimestre, que aportaron aproximadamente 510 puntos básicos al margen operativo y cerca de 1,80 dólares al BPA. Excluidas esas devoluciones, el margen operativo se situó en el 6%. El beneficio por acción alcanzó los 3,70 dólares, frente a los 2,52 del mismo período del año anterior. La compañía registró además un cargo por deterioro de fondo de comercio de 439 millones de dólares en base GAAP, atribuido a factores geopolíticos y macroeconómicos. El inventario bajó un 3% interanual.

Por geografías, América mostró resiliencia con el canal directo al consumidor (D2C) ligeramente positivo y el comercio electrónico creciendo en dígito alto. Asia-Pacífico creció un 3% en términos reportados, con China impulsando un avance de dígito medio en e-commerce. Europa (EMEA) retrocedió un 6%, penalizada por el canal mayorista ante los efectos directos e indirectos del conflicto en Oriente Medio. La compañía destacó que el e-commerce europeo creció en dígito medio y que las tendencias D2C mejoraron respecto al primer trimestre.

Lo que viene: guía reafirmada y advertencias sobre Europa

PVH reafirmó su guía para el conjunto del año: ingresos aproximadamente planos en términos reportados, margen operativo del 8,8% y BPA de entre 11,80 y 12,10 dólares —cifras que ya incorporan el beneficio de las devoluciones arancelarias recibidas en el segundo trimestre. La compañía espera crecimiento en América y Asia-Pacífico, con el e-commerce avanzando en las tres regiones. Para el tercer trimestre, la dirección proyecta una caída de ingresos de dígito bajo en todos los indicadores, con un margen operativo estimado del 7,5% y un BPA de entre 2,50 y 2,65 dólares.

El principal foco de cautela es Europa. La dirección reconoció que el libro de pedidos mayoristas para la primavera de 2025 está cayendo en dígito medio, consecuencia directa de una temporada de primavera difícil en la región. Como respuesta, la compañía trabaja más estrechamente con sus cuentas clave, apuesta por la reposición en temporada y traslada las señales de su canal D2C propio a los socios mayoristas. Sobre aranceles, la dirección indicó que la situación «sigue siendo fluida» y que continúan monitorizando los desarrollos y gestionando activamente las medidas de mitigación. En paralelo, PVH anunció ahorros anualizados confirmados de aproximadamente 45 millones de dólares derivados de una centralización global de compras indirectas y una gestión de costes por categoría de gasto, con plena materialización prevista en 2027.

Turno de preguntas: Europa, aranceles y rentabilidad futura

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes áreas. La primera fue el retorno de la inversión en marketing: Stefan Larsson desglosó métricas concretas —tráfico web de Calvin Klein creciendo a doble dígito, Tommy Hilfiger en dígito alto; 96% de las visualizaciones de la campaña con Sadie Sink procedentes de seguidores nuevos; más de mil millones de impresiones en redes en las primeras 24 horas del lanzamiento de Travis Kelce— para argumentar que el gasto en publicidad se está traduciendo en adquisición de nuevos consumidores y en crecimiento de ventas en categorías concretas como denim y punto. La segunda área fue la dinámica en Europa: Larsson reconoció la presión pero subrayó que el equipo la había anticipado y que el e-commerce y el canal D2C mejoran. Respecto al margen bruto del cuarto trimestre —que la guía implica que retrocederá—, la CFO interina Melissa Stone explicó que responde a tres factores: una mezcla de canal menos favorable por el calendario de envíos mayoristas en Norteamérica, margen de maniobra para un entorno promocional en las festividades y provisión ante la incertidumbre arancelaria. Finalmente, un analista preguntó directamente por las perspectivas de margen operativo en 2027; Larsson evitó dar cifras concretas, pero afirmó que los ahorros de costes serán «significativamente» visibles ese año.