Qué dijo la dirección de PVH Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre cumplido, pero Europa complica el panorama

PVH cerró el primer trimestre fiscal 2026 con ingresos totales de 2.000 millones de dólares, un avance del 2% en términos reportados y una caída del 2% en moneda constante, ambas cifras en línea con lo que la compañía había anticipado. El margen operativo fue del 6,5%, en el extremo superior de la guía, y el beneficio por acción superó las expectativas gracias a menores gastos por intereses e impuestos. El negocio directo al consumidor creció un 3% en moneda constante en ambas marcas —Calvin Klein y Tommy Hilfiger—, impulsado sobre todo por el comercio electrónico, que avanzó un 6% en moneda constante a nivel global. El inventario se redujo un 5% frente al año anterior, lo que la dirección describió como una señal de disciplina operativa y menor riesgo de descuentos agresivos.

El factor que distorsiona el cuadro es el conflicto en Oriente Medio. La dirección reconoció que no había incluido en su guía original los efectos prolongados de esa guerra y que su impacto se materializa en tres vías: caída directa de la demanda mayorista en la región de Oriente Medio, debilitamiento del mercado turco por el descenso del turismo, y deterioro del ánimo del consumidor europeo en general, asociado al alza del precio de los combustibles y a la menor disposición a desplazarse a tiendas físicas. El efecto fue más agudo en abril; mayo mostró cierta mejora, aunque la compañía advirtió que parte de esa recuperación obedece a efectos de calendario.

Perspectivas: guía de ingresos recortada, margen y BPA sin cambios

PVH espera que los ingresos del año completo queden aproximadamente planos en términos reportados, frente a la guía anterior de ligero crecimiento. En moneda constante, la previsión pasa de plana o ligeramente positiva a ligeramente negativa. Para la región EMEA, la compañía espera ahora una caída de mediados de los dígitos individuales en moneda constante. Por el contrario, mantiene sus expectativas de crecimiento para América y Asia-Pacífico. El margen operativo del año se reitera en torno al 8,8%, apuntalado por un reembolso arancelario de aproximadamente 100 millones de dólares que se reconocerá íntegramente en el segundo trimestre y equivale a unos 100 puntos básicos de margen operativo para el conjunto del año. El beneficio por acción se mantiene en el rango de 11,80 a 12,10 dólares. La compañía reafirmó también su compromiso de recomprar al menos 300 millones de dólares en acciones y destinar aproximadamente 250 millones a inversión de capital.

En cuanto al segundo trimestre, PVH prevé una caída de ingresos de entre el 3% y el 4% en términos reportados, con un margen operativo de aproximadamente el 9,5% gracias al impacto de los reembolsos arancelarios. Sin esos reembolsos, la presión del conflicto en Oriente Medio sería especialmente pronunciada en este período.

Preguntas de los analistas: inventario, márgenes y el peso de Europa

Los analistas centraron su atención en tres frentes. El primero fue la salud del inventario ante la desaceleración en Europa: la dirección respondió que los niveles actuales, con una caída del 5%, reflejan mejoras en las entregas a tiempo y en los márgenes de entrada, y descartó la necesidad de descuentos significativos. El segundo fue el puente de márgenes entre la primera y la segunda mitad del año: Melissa Stone explicó que la mejora en costes de inventario por el efecto divisa, el apalancamiento en SG&A y los traslados de ingresos mayoristas a la segunda mitad compensarán la presión de los primeros meses. El tercero fue la granularidad del impacto europeo: la dirección señaló que aproximadamente la mitad del deterioro proviene del Oriente Medio y Turquía de forma directa, y la otra mitad del efecto indirecto sobre el consumidor europeo. Un analista preguntó por la evolución mensual del canal directo al consumidor en Europa; la respuesta confirmó que mayo mejoró respecto a abril, pero la dirección se negó a extrapolar esa tendencia al resto del año y adoptó un enfoque más conservador combinando ambos meses.

Un dato relevante para mercados hispanohablantes: China registró un crecimiento de alto un dígito en moneda constante con ventas directas al consumidor de doble dígito, y la colaboración con el artista surcoreano Jungkook —mencionado en la transcripción como «Jon Cook»— alcanzó el 99% de agotamiento de existencias en Tmall. En contraste, Australia mostró debilidad por el alza de combustibles y tipos de interés. El lanzamiento de Tommy Hilfiger en la sección de mujer de Macy's, en más de 200 establecimientos, superó los planes de ventas iniciales.