Qué dijo la dirección de PVH Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, con el margen presionado por aranceles

PVH cerró el cuarto trimestre de su ejercicio 2025 superando sus propias previsiones en ingresos, beneficio operativo y beneficio por acción. Los ingresos crecieron un 6% en términos reportados, aunque quedaron planos en moneda constante. El margen operativo alcanzó el 10%, pero la dirección señaló que, sin el impacto bruto de los aranceles —que restaron 170 puntos básicos—, habría llegado al 11,7%. Para el conjunto del año, el margen operativo no GAAP fue del 8,8%, también por encima de la guía, con un impacto arancelario de 80 puntos básicos. La compañía generó más de 500 millones de dólares en flujo de caja libre y recompró acciones por más de 560 millones, equivalentes al 15% del capital en circulación. El beneficio por acción del año completo fue de 11,40 dólares, frente al récord de 11,74 del ejercicio anterior.

En el plano de marcas, Calvin Klein resolvió los problemas operativos transitorios que habían afectado las entregas y los márgenes durante 2025; Tommy Hilfiger, por su parte, activó nuevas alianzas con el Liverpool FC y la escudería Cadillac de Fórmula 1, que según la dirección generaron más de 700 millones de impresiones y un aumento superior al 300% en valor mediático frente a campañas anteriores.

Lo que viene: aranceles más altos, inversión en marketing y crecimiento moderado

La compañía espera que los ingresos totales de 2026 crezcan ligeramente en términos reportados y se sitúen entre planos y ligeramente al alza en moneda constante. La guía de margen operativo se mantiene en torno al 8,8%, aunque el impacto bruto arancelario asumido sube a 215 puntos básicos —frente a los 80 de 2025—, lo que supone un coste estimado de unos 195 millones de dólares o aproximadamente 3,30 dólares por acción. La dirección prevé mitigar alrededor del 60% de ese impacto a lo largo del año y superar el 75% de mitigación a finales de 2026 de cara a 2027. La guía parte de un arancel del 15% sobre mercancías que entren en Estados Unidos a partir del 24 de febrero de 2026, sin asumir devoluciones arancelarias. Para el primer trimestre, la compañía proyecta un margen operativo de entre el 6% y el 6,5%, penalizado por el adelanto de la inversión en marketing —que crece más de 100 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior— y por la concentración de los efectos negativos de los aranceles en el primer semestre. PVH también indicó que planea destinar al menos 300 millones de dólares a recompras de acciones en 2026.

Para los mercados hispanohablantes, la información más relevante es la de Asia Pacífico y las alianzas deportivas. El piloto mexicano Sergio «Checo» Pérez figura como embajador de Tommy Hilfiger, y la compañía atribuye a su presencia incrementos consistentes de tráfico. La escudería Cadillac F1, activada en Melbourne y Shanghái con el piloto chino Zhou Guanyu, impulsó las ventas D2C de Tommy en China un doble dígito en marzo respecto al año anterior. Asimismo, la incorporación de Travis Kelce como embajador global de Tommy y el futbolista brasileño Raphinha —del FC Barcelona y la selección de Brasil— como imagen de Calvin Klein son señales de una estrategia de marketing que combina alcance latinoamericano, europeo y asiático.

El turno de preguntas: aranceles, Europa y el fenómeno «Love Story»

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas: la cadencia trimestral de márgenes, la debilidad en Europa y el impacto cultural de la serie Love Story sobre Calvin Klein. Sobre los márgenes, la directora financiera interina Melissa Stone explicó que el primer semestre concentra el mayor peso arancelario porque los aranceles apenas existían en el segundo trimestre de 2025, y que las acciones de mitigación serán «progresivamente más impactantes» conforme avance el año. Respecto a Europa, Stefan Larsson reconoció que el entorno del consumidor en el segundo semestre de 2025 fue más débil de lo esperado, pero apuntó a las ventas anticipadas de primavera —por encima del año anterior en ambas marcas— y a los libros de pedidos de otoño 2026 en wholesale, cerrados con crecimiento de un dígito bajo, como señales de mejora gradual. Sobre Love Story —la serie de Hulu que se ha convertido en el programa más visto de la plataforma con más de 40 millones de espectadores—, Larsson admitió que nadie pudo prever la magnitud del fenómeno, aunque subrayó que el resurgimiento del interés por la estética de los años 90 encaja directamente con el reposicionamiento que la marca lleva ejecutando desde 2022. La dirección no respondió con precisión a la pregunta sobre qué parte del crecimiento D2C proyectado para 2026 procede de subidas de precio frente a mejoras de tráfico o volumen unitario.