Qué dijo la dirección de PVH Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre ajustado al plan, con Europa como principal foco de atención

PVH cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 2.300 millones de dólares, prácticamente planos en moneda constante y en línea con su propia guía. La compañía superó sus previsiones en beneficio operativo y beneficio por acción, y reafirmó su orientación anual de ingresos en moneda constante y margen operativo, al tiempo que elevó la parte baja de la horquilla de BPA reportado a un rango de 10,85 a 11 dólares. El margen bruto retrocedió 210 puntos básicos, de los cuales 110 se atribuyeron al impacto no mitigado de los aranceles y 50 a la reintegración interna del negocio mayorista de Calvin Klein en Norteamérica. El impacto total de los aranceles en vigor sobre el EBIT para el año completo se estima en unos 65 millones de dólares, equivalente a aproximadamente 1,05 dólares por acción, una cifra algo inferior a la estimación previa de 70 millones y 1,15 dólares.

Europa arrancó el trimestre según lo previsto, pero en septiembre la actividad de los consumidores se moderó de forma notable. A ello se sumaron retrasos transitorios derivados de la centralización de la capacidad de producto de Calvin Klein en Nueva York, que generaron presión en el centro de distribución europeo y recortaron varias semanas de venta a precio completo. La región cerró el período con una caída de ingresos de baja un dígito en moneda constante, y la dirección espera que esa tendencia se prolongue en el cuarto trimestre. Por el contrario, Asia Pacífico superó las expectativas por segundo trimestre consecutivo: los ingresos directos al consumidor crecieron a baja cifra simple en moneda constante, China registró una mejora notable en el canal digital, y las ventas brutas en el evento Double-11 avanzaron un 15% frente al año anterior. En México, el consejero delegado Stefan Larsson mencionó expresamente una visita reciente al mercado durante su gira por siete mercados clave de Europa, Estados Unidos y México.

Lo que viene: aranceles, márgenes y el inicio de la temporada de fiestas

Para el cuarto trimestre, la compañía proyecta ingresos reportados desde ligeramente positivos hasta alza de baja cifra simple, con un margen operativo de aproximadamente el 9%, unos 100 puntos básicos por debajo del año anterior. El impacto no mitigado de los aranceles pesará más en este período —unos 150 puntos básicos sobre el margen bruto— porque una proporción mayor del inventario comprado a los nuevos precios entrará en el ciclo de ventas. La dirección anticipa que el beneficio por acción del cuarto trimestre se situará entre 3,20 y 3,35 dólares. En cuanto a la estrategia de costes, los responsables confirmaron que las iniciativas de eficiencia del llamado Value Driver 5 ya han materializado más de 200 puntos básicos de mejora en gastos operativos sobre ingresos, y que ese ahorro continuará fluyendo hacia 2026. En lo referente a las marcas, la dirección confía en que los retrasos operativos de Calvin Klein estén resueltos para la temporada primavera 2026, con entregas puntuales y recuperación de márgenes de entrada según lo planificado.

Turno de preguntas: los analistas sondean marcas, márgenes y consumidor

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la dinámica regional, donde la dirección describió un Black Friday dentro de plan tanto en América del Norte como en Europa —señalando que esa semana tiene ya tanta relevancia en Europa como en Estados Unidos— y reiteró la solidez de APAC y China. La segunda fue la evolución de márgenes: Coughlin desglosó la mejora secuencial en el impacto de los factores no arancelarios sobre el margen bruto —de menos 200 puntos básicos en el primer semestre, a menos 50 en el tercer trimestre, y a cero en las previsiones del cuarto trimestre— para mostrar que la recuperación operativa ya está en marcha antes de los efectos de primavera 2026. La tercera fue el gasto en marketing y la captación de consumidores: Larsson explicó que las campañas con artistas globales —Bad Bunny, Rosalía, Jung Kook para Calvin Klein; Jisoo de Blackpink para Tommy Hilfiger— están vinculadas directamente a las franquicias de producto clave y generan crecimientos de doble dígito en las categorías objetivo. Los analistas no recibieron proyecciones detalladas de márgenes para 2026; la dirección indicó que ofrecerá más información en la presentación de resultados del cuarto trimestre. La salida del director financiero Zac Coughlin, que abandona la compañía a finales de diciembre, fue mencionada por varios analistas, aunque la dirección no entró en detalles sobre la búsqueda de su sucesor más allá de confirmar que ya está en marcha a escala global.