Qué dijo la dirección de Prudential plc en la llamada del Q4 2025

Un año de inflexión para Prudential plc

Prudential plc cerró 2025 con crecimiento de doble dígito en sus principales métricas financieras, en línea con la orientación que había dado al mercado. El beneficio de nuevo negocio (NBP) creció un 12%, el beneficio operativo ajustado tras impuestos por acción avanzó también un 12%, y la generación bruta de excedente de libre disposición (OFSG) subió un 15%, lo que la dirección describió como un punto de inflexión relevante en la trayectoria hacia los objetivos de 2027. El margen de NBP se amplió dos puntos porcentuales hasta el 42%. La agencia de calificación S&P elevó la calificación de fortaleza financiera del grupo a AA, y el ratio de superávit libre cerró en el 221%, por encima del rango operativo normal del 175%-200%.

El canal de bancaseguros superó por primera vez los 1.000 millones de dólares de beneficio de nuevo negocio, lo que representa aproximadamente el 95% del extremo inferior de su objetivo para 2027, con dos años de antelación. China continental aportó un crecimiento del 27% en NBP, impulsado tanto por bancaseguros como por agencia en la segunda mitad del año. La mezcla de negocio de participación (par) en China pasó del 15% al 40%, un cambio que la dirección atribuyó a su énfasis en disciplina de riesgo y calidad. El canal de agencia, en cambio, quedó por debajo de las expectativas: los agentes activos cayeron un 11%, especialmente en Vietnam, Filipinas, Malasia e Indonesia, aunque la productividad por agente activo mejoró un 15%.

Lo que viene: objetivos y devolución de capital

La compañía espera repetir en 2026 un crecimiento de doble dígito en todos sus indicadores financieros clave, y mantiene que está en camino de alcanzar sus objetivos para 2027. En materia de capital, prevé devolver más de 7.000 millones de dólares a los accionistas entre 2024 y 2027: en 2026 ejecutará una recompra de acciones de 1.200 millones de dólares, y en 2027 tiene prevista una devolución adicional de 1.300 millones. Los 1.400 millones de dólares netos obtenidos en la salida a bolsa de su gestora en India (Eastspring India) se destinarán íntegramente a accionistas, la mitad en 2026 y la mitad en 2027. La compañía espera que el dividendo por acción crezca más del 10% anual entre 2025 y 2027, tras haberlo elevado un 15% en 2025.

En cuanto a la inversión en capacidades tecnológicas y operativas, la dirección espera concluirla en gran medida en 2026, con un desembolso de entre 300 y 350 millones de dólares adicionales. La vuelta a varianzas operativas positivas —actualmente todavía ligeramente negativas si se excluye esa inversión— está prevista para 2027, con un objetivo de más de 200 millones de dólares. La iniciativa de reclutamiento profesional de agentes PRUVentures, probada con éxito en Hong Kong —donde representó el 40% de las nuevas incorporaciones en 2025— y en proceso de implantación en Malasia, Indonesia, Filipinas y Vietnam, es la palanca central para recuperar el impulso en el canal de agencia.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres tensiones. La primera fue la debilidad del canal de agencia: los analistas presionaron para entender por qué el canal creció apenas un 4% frente al dinamismo de bancaseguros, y si el objetivo de 80.000-90.000 agentes activos para 2027 sigue siendo alcanzable. La dirección reconoció que el canal de agencia está aproximadamente en dos tercios de su objetivo, sin comprometerse con una cifra concreta, y describió PRUVentures y la herramienta tecnológica PruAction —un sistema de gestión del rendimiento con inteligencia artificial que elevó la productividad un 15% en Singapur— como las respuestas principales.

La segunda tensión fue el margen en China: el CFO Ben Bulmer advirtió que los márgenes en China cayeron tres puntos porcentuales en 2025 y que se espera una reducción adicional en 2026 a medida que crece el peso del negocio de participación. Esto contrastó con el tono positivo sobre el crecimiento del mercado. La tercera inquietud fue la cuota de mercado en Hong Kong: un analista señaló que ha caído del 30% al 25% en términos de APE de agencia desde 2023. El consejero delegado, Anil Wadhwani, respondió que el objetivo de la compañía es liderar en rentabilidad del nuevo negocio, no en volumen de ventas, aunque reconoció que el propósito es recuperar cuota dentro de los parámetros de calidad. La pregunta sobre por qué no se extiende PRUVentures de forma inmediata a todos los mercados —en lugar de hacerlo de forma gradual— no recibió una respuesta completamente satisfactoria más allá de la necesidad de adaptación local.