Qué dijo la dirección de PubMatic, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre que superó expectativas y marcó un punto de inflexión

PubMatic cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos y EBITDA ajustado por encima de su propia guía. El CFO Steve Pantelick destacó que el 83 % del negocio —excluyendo ingresos políticos y el gasto del gran DSP heredado que la compañía había señalado a mediados de 2025— creció un 18 % interanual. El margen de EBITDA ajustado del trimestre alcanzó el 35 %, y el flujo de caja libre del año completo aumentó un 32 % respecto a 2024, hasta los 46 millones de dólares. Los motores de ese resultado fueron CTV, que acumula una tasa compuesta de crecimiento superior al 50 % en cuatro años; la publicidad en aplicaciones móviles, que aceleró hasta un 25 % interanual en el trimestre; y los ingresos emergentes —Activate, comercio, soluciones de IA—, que crecieron más del 75 % y representaron aproximadamente el 12 % de los ingresos totales en el período.

El CEO Rajeev Goel atribuyó parte relevante del avance a decisiones tomadas el año anterior: diversificación de socios DSP —50 nuevas integraciones en 2025—, expansión del equipo comercial orientado a compradores en casi un 20 % y el uso intensivo de inteligencia artificial para reducir costes operativos. Según la compañía, más del 40 % del código nuevo escrito en la segunda mitad de 2025 fue generado por IA, lo que liberó recursos para invertir en ventas sin incrementar la plantilla global.

Publicidad agéntica: la gran apuesta para el medio plazo

El tema central de la llamada fue la publicidad agéntica —sistemas autónomos de IA que planifican, ejecutan y optimizan campañas sin intervención humana continua—. La compañía espera que en 2028 el 25 % de toda la publicidad digital se ejecute de forma autónoma, y que esa cifra suba al 50 % en 2030. PubMatic lanzó AgenticOS en enero de 2026 junto a socios como WPP Media y varias agencias independientes, y afirma haber ejecutado ya más de 250 campañas agénticas. La primera campaña completa, realizada en diciembre con Butler/Till y Geloso Beverage Group, generó según la compañía eficiencias de coste superiores a 5 veces frente al enfoque tradicional. La compañía también cofundó el Ad Context Protocol para establecer estándares de interacción entre agentes. Goel advirtió que este modelo no elimina la puja en tiempo real, sino que añade una capa de automatización upstream y downstream que, a su juicio, aumentará el volumen total del mercado.

En cuanto a la relación con Amazon, Goel confirmó que la compañía es uno de tres SSP en el programa Certified Supply Exchange de Amazon, que superó los objetivos fijados para 2025, y que Amazon figura entre los cinco principales compradores de la plataforma. También monetizan inventario de streaming a través de Amazon Publisher Services y dispositivos Fire TV.

Perspectivas y preguntas incómodas en el turno de analistas

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 58 y 60 millones de dólares, y un EBITDA ajustado de entre -0,5 y +1 millón de dólares, penalizado por el impacto cambiario de un dólar débil y por el efecto todavía vigente del DSP heredado. Pantelick indicó que, excluyendo ese DSP, el punto medio de la guía implica un crecimiento interanual de un dígito alto. La compañía espera retomar el crecimiento de doble dígito en la segunda mitad del año, con expansión de márgenes asociada. Para el conjunto del año, prevé que los costes de ingresos aumenten en un dígito bajo —en parte por mayores tarifas eléctricas de centros de datos— y que los gastos operativos crezcan en un dígito medio, incluyendo los costes de su litigio contra Google por daños y perjuicios.

Los analistas presionaron sobre varios flancos. Barton Crockett (Rosenblatt) preguntó directamente si la publicidad agéntica reducirá las comisiones del ecosistema; Goel respondió afirmativamente: la compañía anticipa mayor eficiencia en fees a medida que la cadena de valor se acorte, aunque confía en compensarlo con mayor volumen. Rob Coolbrith (Evercore) quiso entender si el modelo agéntico consolida o fragmenta la industria; Goel descartó que reemplace la infraestructura programática actual y lo definió como complementario. Sobre el litigio contra Google, Goel señaló que el juez en Nueva York determinó que no será necesario volver a probar el comportamiento anticompetitivo —ya establecido en el caso del Departamento de Justicia—, sino únicamente cuantificar los daños. Las posibles consecuencias de las medidas correctoras en el caso DOJ no están incorporadas en las previsiones de la compañía.