Qué dijo la dirección de Pelthos Therapeutics Inc. en la llamada del Q1 2026

Un tercer trimestre de lanzamiento con crecimiento de dos dígitos

Pelthos Therapeutics cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos por producto de 10,7 millones de dólares, un avance del 17% respecto a los 9,1 millones del cuarto trimestre de 2025. El crecimiento estuvo impulsado por ZELSUVMI, su tratamiento tópico aprobado por la FDA para el molusco contagioso, que acumuló 7.884 unidades prescritas en el trimestre, un 25% más que las 6.312 del período anterior. La dirección atribuyó parte de ese impulso a la ampliación de la red comercial —de 50 a 64 representantes— y a un contrato firmado en diciembre de 2025 con un gran gestor de prestaciones farmacéuticas (PBM), dentro del cual las unidades dispensadas se duplicaron y el número de prescriptores creció un 121%. La pérdida neta fue de 10,2 millones de dólares, frente a 21,7 millones en el trimestre previo, mientras que el EBITDA ajustado se situó en negativo 8,0 millones.

El coste de ventas se mantuvo estable en 1,7 millones de dólares. Los gastos de SG&A aumentaron un 14%, hasta 21,1 millones, debido principalmente a la ampliación de la fuerza de ventas, mayor gasto en marketing y preparativos de fabricación para los productos en cartera. La compañía cerró en enero de 2026 una línea de crédito a plazo de 50 millones de dólares con Horizon, de la que dispuso 30 millones, con un efecto neto en caja de 27,5 millones. Al 31 de marzo, Pelthos contaba con 32 millones en efectivo y un capital de trabajo de 44,8 millones.

Lo que viene: dos lanzamientos adicionales en el horizonte

La compañía espera lanzar XEPI —tratamiento tópico aprobado por la FDA para el impétigo bacteriano, incluyendo cepas resistentes a antibióticos— a principios de 2027, y XEGLYZE en mediados de 2027. Ambos productos apuntan al mismo universo de prescriptores que ZELSUVMI —dermatólogos y pediatras—, lo que la dirección considera que permitirá aprovechar la infraestructura comercial existente sin expansiones significativas de la fuerza de ventas. La dirección espera que los 64 representantes actuales comercialicen los tres productos simultáneamente. En cuanto a los descuentos bruto a neto (GTN), que se situaron en 29,1% en el trimestre, la compañía espera que se muevan hacia el rango medio del 30% en función de posibles nuevos contratos con pagadores. Sobre los costes de fabricación, la dirección estima que el ajuste a valor razonable del inventario heredado de la fusión de julio de 2025 quedará agotado en el verano de 2026 para el producto terminado, y entre 12 y 15 meses después para el ingrediente farmacéutico activo; a partir de entonces, la compañía espera un coste unitario normalizado de un porcentaje de un solo dígito medio sobre el precio de adquisición mayorista.

El turno de preguntas: acceso, mezcla de especialidades y crecimiento sostenible

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la evolución de los GTN y la sostenibilidad del margen: la dirección reconoció que podría firmarse un nuevo contrato con un pagador adicional que empujaría los descuentos al rango medio-alto del 30%, pero no concretó plazos. El segundo fue la mezcla entre dermatólogos y pediatras: actualmente entre el 25% y el 27% de las prescripciones proceden de pediatría, por debajo de la dermatología, aunque la dirección señaló que el crecimiento en ese segmento supera las expectativas. Sai Rangarao indicó que los dermatólogos están comenzando a derivar activamente a sus pacientes de molusco de vuelta a los pediatras, lo que la compañía considera un cambio de paradigma favorable a largo plazo. El tercer eje fue la posible adición de nuevos productos a la cartera: Scott Plesha no descartó adquisiciones futuras, pero subrayó que cualquier movimiento tendría que encajar con la especialidad actual. Ninguna pregunta abordó operaciones en mercados hispanos ni exposición a divisas emergentes, ya que la actividad de la compañía se concentra íntegramente en el mercado estadounidense.