Qué dijo la dirección de Pelthos Therapeutics Inc. en la llamada del Q3 2025

Un debut comercial por encima de las expectativas

Pelthos Therapeutics celebró su primera llamada de resultados como compañía pública tras cotizar en la Bolsa de Nueva York el 1 de julio de 2025, fecha en que también cerró la adquisición del negocio Pelthos y un PIPE de 50 millones de dólares. En el tercer trimestre —su primer período completo de operaciones comerciales— la compañía generó 7,1 millones de dólares en ingresos netos por producto, impulsados por la venta de ZELSUVMI, su tratamiento tópico para el molusco contagioso (MC), aprobado por la FDA como la única terapia de aplicación domiciliaria para esa indicación. La pérdida operativa fue de 15,4 millones de dólares y la pérdida neta GAAP de 16,2 millones, equivalente a 1,83 dólares por acción en base convertida. Al cierre del trimestre, la compañía contaba con 14,2 millones en efectivo y 8 millones en cuentas por cobrar, sin deuda en ese momento.

Los descuentos sobre precio bruto (GTN, por sus siglas en inglés) se situaron en el 25,3% durante el trimestre, por debajo del nivel que la dirección considera sostenible. La compañía espera que los GTN se eleven hasta el rango medio-alto del 30% en el primer trimestre de 2026, a medida que maduren los contratos con pagadores y crezcan los descuentos de Medicaid. El coste de ventas reportado incluye un ajuste al valor razonable del inventario derivado de la estructura contable de la fusión; la dirección señala que el coste normalizado es significativamente inferior y que el efecto del inventario a valor razonable se habrá consumido hacia mediados de 2026.

Crecimiento acelerado y expansión del equipo comercial

La dirección describió métricas de lanzamiento que, según afirmó, superaron sus propias previsiones. Durante el tercer trimestre se despacharon más de 4.900 unidades a mayoristas y cerca de 3.000 a farmacias; 2.716 unidades fueron prescritas por 1.169 médicos únicos. En octubre —primer mes completo del cuarto trimestre— las prescripciones crecieron más del 41% respecto a septiembre, y la semana con mayor actividad registró 516 unidades dispensadas, lo que la compañía proyecta como una tasa anual de ingresos brutos de aproximadamente 52 millones de dólares. Ante estos resultados, Pelthos decidió ampliar su fuerza de ventas de 50 a 64 representantes, incorporando mercados metropolitanos como Seattle, Portland, Las Vegas, St. Louis y Kansas City que hasta ahora no tenían cobertura. La compañía espera tener a los nuevos representantes en el campo a mediados de enero de 2026. Adicionalmente, ZELSUVMI fue incorporado a los formularios de Medicaid en Nueva York, Texas y Alabama sin requerir autorización previa.

En paralelo al crecimiento de ZELSUVMI, Pelthos anunció la adquisición de Xepi, un tratamiento tópico aprobado por la FDA para el impétigo, financiada mediante notas convertibles por 18 millones de dólares al 8,5% anual, con vencimiento en noviembre de 2027 y precio de conversión inicial de 34,44 dólares por acción. Los mismos inversores del PIPE de julio —Ligand Pharmaceuticals y Murchinson Limited— participaron en esta nueva ronda. La compañía espera iniciar la comercialización de Xepi a finales de 2026, aprovechando la misma red de ventas que atiende a los prescriptores de ZELSUVMI. La dirección estima que alcanzará el punto de equilibrio de flujo de caja operativo antes de que concluya 2026.

Preguntas de los analistas: penetración, estacionalidad y precio

Los analistas de Oppenheimer y Alliance Global Partners centraron sus preguntas en la recurrencia de prescripciones, la estacionalidad y la estrategia de precios. Sobre repetición de prescripciones, la dirección indicó que aproximadamente el 60% de los médicos que han prescrito lo han hecho una sola vez, pero que cerca de 500 han escrito dos o tres recetas, y tres médicos han llegado a prescribir entre 22 y 27 unidades. La tasa de recetas por paciente estaría en torno a 1,2 unidades en este momento, con potencial de subir dado que el tratamiento está indicado para hasta 12 semanas. Sobre estacionalidad, la dirección señaló que los datos de diagnóstico (ICD-10) no muestran picos estacionales claros para el MC, aunque reconoció que los períodos festivos en que los consultorios cierran pueden moderar el ritmo de nuevas recetas, al tratarse de un medicamento agudo que requiere visita presencial. Respecto al precio —actualmente con un coste de adquisición mayorista de 1.950 dólares por unidad—, la dirección indicó que no tiene contratos comerciales activos, lo que le otorga flexibilidad para incrementos de precio futuros sin activar cláusulas de protección de precio en planes de salud, aunque no precisó cuantías. La compañía reiteró su estimación pública de ingresos máximos de 175 millones de dólares en 2028 sin modificarla, argumentando que prefiere acumular más datos antes de ajustar proyecciones.