Qué dijo la dirección de Phillips 66 en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con ganancias ajustadas estables

Phillips 66 cerró el cuarto trimestre de 2025 con ganancias ajustadas de mil millones de dólares, equivalentes a 2,47 dólares por acción, sin variación respecto al trimestre anterior. Los resultados reportados ascendieron a 2.900 millones de dólares, cifra que incluye 239 millones de dólares de depreciación acelerada por el cierre de la refinería de Los Ángeles. La compañía generó 2.800 millones de dólares de flujo de caja operativo, devolvió 756 millones a los accionistas y redujo su deuda en más de 2.000 millones durante el periodo. La deuda neta sobre capital quedó en el 38%, por encima del objetivo declarado del 30%. En refinación, el costo controlable ajustado por barril fue de 5,96 dólares, avanzando hacia la meta de 5,50 dólares para 2027. En midstream, la compañía alcanzó un EBITDA ajustado de aproximadamente mil millones de dólares en 2025, un 40% más que en 2022.

Lo que viene: midstream como motor de crecimiento

La dirección presentó un objetivo de EBITDA ajustado de aproximadamente 4.500 millones de dólares en midstream para finales de 2027, impulsado por proyectos orgánicos en la cuenca Pérmica. La compañía prevé añadir una planta de gas cada doce a dieciocho meses; la planta Iron Mesa está prevista para principios de 2027. En paralelo, la expansión del oleoducto Coastal Bend aportará 125.000 barriles diarios de capacidad adicional a finales de 2026. El proyecto Western Gateway —que extendería el suministro de productos refinados desde el Golfo y el Mid Continent hasta el mercado de Los Ángeles— no está incluido en ninguna proyección actual, según Kevin Mitchell, por lo que representaría potencial de crecimiento adicional más allá de 2027. En refinación, la compañía espera una tasa de utilización mundial de crudo en los bajos noventa por ciento en el primer trimestre de 2026, con gastos de paradas programadas de entre 170 y 190 millones de dólares en ese periodo.

El turno de preguntas: crudo pesado, Venezuela y los márgenes de 2026

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el impacto del crudo venezolano y canadiense sobre los diferenciales. Brian Mandell confirmó que la compañía compra crudo venezolano actualmente y señaló que el diferencial de WCS se ha debilitado ya 3,50 dólares en 2026 respecto al promedio de 2025, anticipando una mayor oferta de pesados. La compañía indicó que puede procesar hasta 250.000 barriles diarios de crudo venezolano sin inversión adicional. La sensibilidad declarada es de 140 millones de dólares anuales en ganancias por cada dólar de variación en el diferencial de crudo pesado canadiense, dato relevante dado que la adquisición de WRB incrementó en un 40% la exposición de Phillips 66 a esos diferenciales. El segundo frente fue la capacidad de reducción de deuda y recompras de acciones: Kevin Mitchell explicó que, con un flujo de caja operativo de referencia de 8.000 millones de dólares, tras dividendo y capital, quedan cerca de 4.000 millones para deuda y recompras en partes aproximadamente iguales, con una reducción de deuda esperada de unos 1.500 millones anuales. El tercer frente fue la posibilidad de consolidación en refinación; Mark Lashier no descartó adquisiciones, aunque las calificó de "unicornios" y limitó el interés a activos en el Mid Continent o el Golfo que añadan ventaja competitiva. En químicos, la dirección reconoció la presión sobre márgenes de polietileno, pero señaló que la racionalización de capacidad en Asia y Europa —estimada en cinco a siete millones de toneladas métricas en 2026— debería contribuir a un reequilibrio gradual del mercado.