Qué dijo la dirección de Polestar Automotive Holding UK PLC en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre récord en volumen, pero con pérdidas crecientes

Polestar entregó 13.100 vehículos en el primer trimestre de 2026, un incremento del 7% respecto al mismo período del año anterior y el mejor primer trimestre en la historia de la compañía. Europa concentró el 78% de las ventas totales, con crecimientos del 35% en Alemania, 20% en el Reino Unido y 17% en Suecia. También se registraron avances en Corea del Sur y Australia. Sin embargo, la expansión de volumen no se tradujo en mejora de rentabilidad: el margen bruto fue negativo en 3,2% y la pérdida neta ascendió a 383 millones de dólares, frente a 166 millones en el mismo trimestre de 2025. La dirección atribuyó el deterioro a la presión sobre precios, el impacto de los aranceles de la UE y de Estados Unidos, la menor venta de créditos de carbono en el trimestre y movimientos adversos del yuan chino sobre los pasivos financieros.

El Polestar 4 representó el 67% del volumen vendido, frente al 49% un año antes, mientras que el Polestar 3 cayó del 20% al 9% de la mezcla. Los ingresos totales fueron de 633 millones de dólares, estables respecto al año anterior. La venta de créditos de carbono sumó 21 millones de dólares en el trimestre, frente a 29 millones en el primer trimestre de 2025; la compañía espera que el total anual de 2026 se sitúe en línea con los más de 210 millones de dólares registrados en 2025, con mayor peso en la segunda mitad del año.

Lo que viene: regionalización, nuevos modelos y recorte de costes

La dirección presentó la regionalización de la manufactura como la palanca estratégica central. La producción del Polestar 3 se consolidará en la planta de Carolina del Sur —compartida con Volvo Cars— a partir de la segunda mitad de 2026, pasando de dos fábricas a una. El futuro Polestar 7, un SUV compacto, se producirá en Europa. El Polestar 4 ya se ensambla en Busán, Corea del Sur, y se añadirá una nueva variante a esa línea. La compañía espera alcanzar unas 250 ubicaciones de venta globales a finales de 2026, frente a las 150 de hace poco más de un año, con un plan específico para ampliar los puntos de venta en Alemania de 12 a 30 para 2027. La plantilla se ha reducido aproximadamente un 25%, hasta cerca de 1.700 empleados. En cuanto a producto, el Polestar 5 inició sus pruebas de prensa globales la semana previa a la llamada; el lanzamiento del SUV Polestar 4 está previsto para el segundo semestre de 2026, y el sucesor del Polestar 2 se espera para principios de 2027. Sobre liquidez, la posición de caja al cierre de marzo era de 676 millones de dólares. La compañía espera completar durante el segundo trimestre una conversión de deuda en capital por parte de Geely Sweden de aproximadamente 300 millones de dólares, seguida de una conversión de Volvo Cars de aproximadamente 65 millones.

Turno de preguntas: aranceles, margen y liquidez

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto cuantitativo de los aranceles sobre el margen bruto: la dirección explicó que en el primer trimestre de 2025 los nuevos aranceles no se reflejaron en resultados porque el inventario vendido ya estaba despachado de aduanas bajo el régimen anterior, mientras que en 2026 el impacto ya es pleno. No se ofreció una cifra concreta de cuántos puntos de margen representan los aranceles. Segundo, el CFO fue preguntado sobre si Polestar podría beneficiarse de las devoluciones arancelarias contempladas en la decisión IEEPA; la respuesta no ofreció una confirmación directa. Tercero, sobre la runway de caja, el CFO señaló que el consumo del primer trimestre estuvo condicionado por la estacionalidad baja en volumen, pagos de cuentas por pagar derivados de la actividad del cuarto trimestre de 2025 y amortizaciones netas de financiación, compensadas parcialmente por los ingresos de la ampliación de capital. La dirección sostuvo que la trayectoria del capital de trabajo —con inventarios reduciéndose y cobro de cuentas por cobrar mejorando— apunta en la dirección correcta, y que la estacionalidad favorable de los próximos trimestres debería reducir el ritmo de consumo de caja.