Qué dijo la dirección de Polestar Automotive Holding UK PLC en la llamada del Q4 2025

Un año récord en ventas, pero con pérdidas abultadas por deterioros contables

Polestar cerró 2025 con entregas superiores a 60.100 vehículos, un crecimiento del 34% interanual que se situó dentro de la guía de entre el 30% y el 35% que la compañía había fijado. Los ingresos superaron los 3.000 millones de dólares, un 50% más que en 2024, impulsados por mayor volumen, una mezcla de modelos más favorable y ventas de créditos de carbono por 211 millones de dólares, de los cuales 192 millones se contabilizaron como ingreso. Sin embargo, el margen bruto reportado fue de negativo 35% debido a deterioros contables por valor de 1.100 millones de dólares sobre los programas Polestar 2, Polestar 3 y proyectos internos que incluyen el Polestar 5. Excluidos esos deterioros, el margen bruto ajustado mejoró hasta el negativo 0,7%, casi el equilibrio, frente al negativo 12,5% de 2024. El Polestar 4 concentró algo más de la mitad de las entregas del año.

Europa aportó el 78% del volumen total, con crecimientos destacados en el Reino Unido, Alemania, Bélgica y la región nórdica. En contraste, el mercado estadounidense representó solo el 7% de las ventas, frente al 14% de 2024, afectado por el vencimiento del crédito fiscal para compras de vehículos eléctricos al final del tercer trimestre y por cambios regulatorios que redujeron el valor de los créditos de cumplimiento de flota.

Lo que viene: nuevos modelos, reestructuración financiera y guía conservadora

La dirección espera un crecimiento de ventas en "dígito doble bajo" para 2026, con una progresión en línea con la estacionalidad habitual. El Polestar 5, descrito como un GT de cuatro puertas, está previsto para entregas en verano. Antes de fin de año llegaría una nueva variante SUV del Polestar 4, con producción en Busan, Corea del Sur. En el horizonte de tres años se anunciaron también la próxima generación del Polestar 2 y el Polestar 7, un SUV compacto premium cuya fabricación se planea localizar en Europa. Para los créditos de carbono, la compañía espera un nivel similar a los 211 millones de dólares de 2025.

En materia financiera, Polestar captó 1.000 millones de dólares en tres rondas de capital entre diciembre de 2025 y marzo de 2026, a un precio de 19,34 dólares por acción, lo que elevó el capital flotante libre por encima del 40%. Adicionalmente, Volvo Cars y Geely Sweden Holdings acordaron convertir aproximadamente 639 millones de dólares de préstamos de accionistas en capital. El CFO señaló que estas conversiones reducirán la carga de intereses financieros en el flujo de caja operativo de 2026. La posición de caja al cierre de diciembre de 2025 era de aproximadamente 1.200 millones de dólares.

Turno de preguntas: aranceles, conducción autónoma y quema de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre los aranceles y la exposición a la fabricación en China, el CEO reconoció que "es un momento de incertidumbre" y señaló que la huella industrial —que incluye Charleston en Estados Unidos, Busan en Corea del Sur y plantas en China— ofrece cierta flexibilidad, aunque no cuantificó el impacto esperado. Sobre conducción autónoma, Lohscheller describió una estrategia gradual apoyada en la asociación con Mobileye y el acceso al ecosistema de Geely, sin ofrecer plazos concretos para niveles superiores de autonomía. En cuanto a la quema de caja, el CFO indicó que en 2025 se situó en una media de unos 120 millones de dólares mensuales, similar a 2024, y que la mejora operativa fue compensada por mayores cuentas por cobrar y por pagos diferidos de 2024. La compañía espera que la quema de caja mejore en 2026 gracias a menores intereses tras las conversiones de deuda y a una reducción del desembolso en inversiones de capital al unificar plataformas y apoyarse en tecnología del grupo Geely.