Qué dijo la dirección de Parsons Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, con la sombra de un contrato que se apaga

Parsons cerró 2025 con crecimientos del 12% en ingresos totales y del 8% en términos orgánicos —excluyendo un contrato confidencial de gran volumen que está llegando a su fin—, y un margen récord de EBITDA ajustado del 9,6%. El cuarto trimestre individualmente mostró un crecimiento del 11% interanual y una expansión de margen de 110 puntos básicos, aunque la dirección reconoció que los ingresos quedaron por debajo de sus propias expectativas, en parte por el impacto del cierre del gobierno federal más largo de la historia —43 días—, que frenó la actividad de adjudicación en el segmento federal. La conversión de flujo de caja libre se situó en el 100%, superando el extremo alto de la guía anual. La compañía completó tres adquisiciones durante el año y recompró aproximadamente 1,8 millones de acciones.

El segmento de Infraestructura Crítica fue el gran protagonista: márgenes de EBITDA ajustado del 10,6% en el cuarto trimestre —un récord trimestral— y del 10,4% para el año completo, con 21 trimestres consecutivos de book-to-bill igual o superior a 1,0x. En Soluciones Federales, los márgenes cedieron terreno principalmente por el menor volumen del contrato confidencial, de precio fijo, y por dificultades de ejecución en un programa en una región remota.

Lo que viene: crecimiento moderado mientras desaparece el contrato confidencial

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 6.500 y 6.800 millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 4,5% en el punto medio, pero apenas un 0,5% en términos orgánicos. El principal lastre es la desaparición del contrato confidencial, que genera un impacto negativo de aproximadamente 345 millones de dólares —275 millones concentrados en el primer semestre—. Excluyendo ese efecto, el resto de la cartera crecería un 10,5% en total y un 6% orgánicamente. La compañía espera un EBITDA ajustado de entre 615 y 675 millones de dólares, con una expansión de margen de unos 10 puntos básicos. Como objetivos a tres años, la dirección apunta a un crecimiento orgánico en la franja media de un dígito, margen de doble dígito para 2028 y conversión de flujo de caja libre del 100% o superior.

En cuanto a oportunidades, la dirección subrayó el alineamiento de su cartera federal con las prioridades de la administración Trump: ciberoperaciones, guerra electrónica, defensa antimisiles, el programa Golden Dome, seguridad fronteriza y modernización de la base industrial de defensa. En Infraestructura Crítica, destacaron la demanda sostenida tanto en Norteamérica —impulsada por la ley de infraestructuras y el próximo proyecto de ley de transporte de superficie— como en Oriente Medio, donde la compañía lleva cuatro años consecutivos con crecimiento de doble dígito en ingresos totales.

En el frente de adquisiciones, tras el cierre del trimestre, Parsons completó la compra de Altamira Technologies por hasta 375 millones de dólares en efectivo, una empresa especializada en inteligencia de señales, misiles, espacio y operaciones de inteligencia, que eleva el ratio de apalancamiento neto de forma proforma a aproximadamente 1,8 veces.

Turno de preguntas: márgenes federales, shutdown y el peso de Oriente Medio

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre si los márgenes récord de Infraestructura Crítica son sostenibles: la dirección confirmó que los programas heredados problemáticos están cerrados y que espera que ese segmento continúe expandiendo márgenes en 2026, mientras que Soluciones Federales se moverá en el rango de 8% alto o 9% bajo en el corto plazo, con aspiraciones al 9% medio en el horizonte a tres años. Segundo, varios analistas indagaron en por qué el segmento federal revisó su guía a la baja en varias ocasiones durante 2025 pese a excluir el contrato confidencial: la dirección apuntó al shutdown, a la lentitud en la adjudicación de nuevos contratos y a retrasos en contratos con componentes de materiales, que son por naturaleza irregulares. Tercero, se abordó la exposición a proyectos polémicos como el túnel del río Hudson —que representa menos del 0,5% de los ingresos de Parsons— y el programa Golden Dome, donde la compañía actúa principalmente como contratista de ingeniería de sistemas e integración para la Agencia de Defensa Antimisiles. Sobre Oriente Medio, la dirección reconoció que Arabia Saudí está priorizando proyectos ligados a eventos inmediatos —la Expo 2030 y el Mundial de fútbol 2034— y posponiendo algunos desarrollos inmobiliarios de largo plazo, aunque reafirmaron estar presentes en todos los megaproyectos activos alrededor de Riad.