Qué dijo la dirección de Prospect Capital Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición ordenada

Prospect Capital reportó para su segundo trimestre fiscal 2026 (período cerrado en diciembre de 2025) un ingreso neto de inversión de 91 millones de dólares, equivalente a 0,19 dólares por acción ordinaria. El valor liquidativo neto por acción se situó en 6,21 dólares, con un patrimonio neto total de aproximadamente 3.000 millones de dólares. La compañía declaró distribuciones mensuales de 0,045 dólares por acción ordinaria para febrero, marzo y abril de 2026. La relación deuda neta sobre activos totales fue de 28,2%, y el 85,3% de la deuda total más preferentes correspondió a instrumentos no garantizados, lo que la dirección presentó como una señal de solidez en la estructura de financiamiento.

El trimestre estuvo marcado por la aceleración de una rotación de cartera iniciada en junio de 2024: el peso de los préstamos senior garantizados de primer gravamen subió 728 puntos básicos hasta el 71,4% del total, mientras que los préstamos de segundo gravamen cayeron 371 puntos básicos hasta el 12,7% y las notas estructuradas subordinadas quedaron reducidas a prácticamente cero (0,2% del costo de la cartera, frente al 8,4% anterior). Las originaciones del trimestre sumaron 80 millones de dólares, todas en préstamos de mercado medio, y los reembolsos y salidas ascendieron a 79 millones, lo que resultó en una variación neta de cartera casi nula.

Lo que viene: desinversión inmobiliaria y énfasis en empresas pequeñas

La compañía espera continuar vendiendo propiedades de su filial inmobiliaria National Property REIT Corp (NPRC) —que aún mantiene 54 inmuebles multifamiliares— y reinvertir esos recursos principalmente en préstamos senior garantizados de primer gravamen. La dirección informó que una propiedad adicional fue vendida tras el cierre del trimestre y que varias más se encuentran en distintas etapas de desinversión. La cartera inmobiliaria representaba el 14% del portafolio al costo y generó un rendimiento de ingreso del 5,4% en el trimestre, aunque la dirección la considera una fuente de liquidez para financiar la transición estratégica.

Para las nuevas inversiones, Prospect Capital afirma priorizar empresas con menos de 50 millones de dólares de EBITDA, incluyendo aquellas respaldadas por patrocinadores de capital privado más pequeños, patrocinadores independientes o sin patrocinador externo. La compañía espera seguir reduciendo los activos vinculados a capital y los bienes raíces, con salidas adicionales de Echelon Transportation y otras inversiones corporativas ya señaladas. La liquidez disponible —entre efectivo en balance y línea de crédito revolvente sin utilizar— era de 1.600 millones de dólares al cierre del trimestre.

Turno de preguntas: Tower, preferentes y exposición a software

El único analista que intervino, Finian O'Shea de Wells Fargo, centró sus preguntas en tres áreas. La primera fue First Tower, la empresa de financiamiento al consumidor no bancario en la que Prospect invierte desde 2012 y que opera en estados como Texas, Florida y Tennessee. La dirección descartó cualquier plan de desinversión, argumentando que su condición de empresa regulada de inversión (RIC) la convierte en el propietario fiscalmente más eficiente de ese activo, dado que evita el doble nivel de imposición que enfrentaría un comprador corporativo. También señalaron que Tower registra mínimos históricos de morosidad y castigos crediticios.

Sobre los preferentes convertibles, la dirección reconoció que el entorno de tasas a la baja afecta la demanda de productos de renta variable flotante en el canal no cotizado, pero argumentó que esto favorece precisamente los instrumentos de tasa fija como los que emite Prospect. En cuanto a la exposición a software y préstamos a empresas de ingresos recurrentes anuales (ARR), la dirección fue explícita: nunca han realizado ninguna operación de ese tipo. Señalaron que su exposición a software es inferior al 3% del portafolio, frente a una media del 22% entre los BDC con bonos cotizados, y explicaron que esos préstamos ARR suelen tener coberturas de cargos fijos por debajo de 1,0x, lo que va en contra de su criterio habitual de exigir al menos 1,5x. La dirección reconoció no poder anticipar el impacto de la inteligencia artificial sobre ese segmento.