Qué dijo la dirección de Prospect Capital Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: rotación de activos y menor ingreso neto

Prospect Capital Corporation reportó para su primer trimestre fiscal 2026 (período cerrado en septiembre de 2025) un ingreso neto de inversión (NII) de 79,4 millones de dólares, equivalente a 0,17 dólares por acción ordinaria. El valor neto de los activos se situó en 3.000 millones de dólares, o 6,45 dólares por acción. La compañía anunció distribuciones mensuales de 0,045 dólares por acción para noviembre, diciembre y enero, con lo que el total distribuido desde su salida a bolsa hace veinte años superará los 4.600 millones de dólares, o 21,79 dólares por acción. El apalancamiento neto sobre activos totales fue del 28,2%, y la deuda no garantizada más la deuda perpetua preferente representó el 80,8% del total de deuda y acciones preferentes.

La narrativa central de la dirección no fueron las cifras del trimestre, sino la recomposición deliberada del portafolio: aumento de 701 puntos básicos en la participación de préstamos senior garantizados de primer gravamen —que alcanzó el 71,1%—, salida prácticamente completa de las notas estructuradas subordinadas, reducción de los préstamos de segundo gravamen y venta continuada de propiedades inmobiliarias. La compañía originó 92 millones de dólares en nuevas inversiones, pero experimentó 235 millones en reembolsos y salidas, lo que resultó en reembolsos netos de 143 millones de dólares.

Hacia dónde apunta la dirección

La compañía espera seguir redirigiendo los ingresos de ventas de activos hacia préstamos senior garantizados de primer gravamen en el mercado medio-bajo, con énfasis en empresas con EBITDA inferior a 50 millones de dólares —y preferentemente por debajo de 25 a 35 millones—, donde la competencia es menor y los márgenes más amplios. Grier Eliasek señaló que los últimos doce préstamos cerrados han registrado diferenciales promedio en el rango de 700 puntos básicos, frente a aproximadamente 400 puntos básicos en el mercado medio-alto. La compañía espera que esa rotación libere poder de generación de ingresos: los nuevos préstamos pueden producir rendimientos sin apalancamiento de entre el 10% y el 12%, que con el apalancamiento de la línea de crédito rotatoria se transforman en rendimientos sobre ingresos superiores al 15%, muy por encima del 5% que genera actualmente la cartera inmobiliaria.

En el frente de pasivos, el 30 de octubre la compañía emitió aproximadamente 168 millones de dólares en bonos senior no garantizados al 5,5% con vencimiento en 2030. Además, Eliasek confirmó que el mercado israelí de bonos institucionales —donde más de 40 inversores institucionales participaron en la colocación— es un canal nuevo y estratégico, no un hecho aislado. La compañía espera seguir diversificando sus fuentes de financiación, con vencimientos de deuda que se extienden hasta 2052.

Turno de preguntas: el ritmo de la rotación y los activos intocables

El único analista que intervino, Finian O'Shea de Wells Fargo, focalizó sus preguntas en dos puntos: hasta dónde llegará la desinversión en activos vinculados a capital y qué papel jugará el mercado israelí. Sobre el primero, Eliasek fue explícito en separar el portafolio en capas: los activos inmobiliarios —unos 55 propiedades restantes— son el candidato prioritario de salida dado su bajo rendimiento relativo; algunos activos corporativos no financieros apreciados están en procesos de desinversión activos; y las participaciones en compañías financieras como First Tower, Credit Central y QCHI se consideran posiciones de largo plazo, en parte porque la estructura fiscal de BDC y RIC elimina el impuesto corporativo a nivel del fondo, ventaja que se perdería al transferir esos activos a compradores externos. No hubo preguntas sobre el NII, los márgenes o la evolución de la morosidad —que la dirección cifró en apenas el 0,7% del total de activos a valor de mercado—, lo que dejó sin escrutinio externo varios aspectos del trimestre.