Qué dijo la dirección de Palmer Square Capital BDC Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición en un entorno complejo

Palmer Square Capital BDC (PSBD) cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de inversión de 27,3 millones de dólares, un descenso del 13,8% frente al mismo período del año anterior, atribuido principalmente a tipos de referencia más bajos y a una menor actividad de originación. El ingreso neto de inversión fue de 12 millones de dólares, equivalente a 0,39 dólares por acción, cifra que coincidió exactamente con el dividendo total abonado, que incluyó una distribución suplementaria de 0,03 dólares sobre la base de 0,36 dólares. El valor liquidativo por acción retrocedió ligeramente, de 13,30 a 13,21 dólares, como consecuencia de ajustes de valoración en el mercado de préstamos sindicados, en particular en el segmento de software. La cartera total alcanzó un valor razonable de 1.110 millones de dólares, frente a 1.150 millones al cierre del primer trimestre.

La dirección subrayó que el entorno de fusiones y adquisiciones permaneció prácticamente paralizado durante el período, lo que limitó la originación de nuevas operaciones. El equipo desplegó 72,4 millones en 21 nuevos compromisos de inversión y recuperó aproximadamente 109,8 millones mediante amortizaciones y ventas. La tasa de activos en situación de impago (nonaccrual) se situó en un 0,29% sobre valor razonable, nivel que la compañía calificó como indicativo de la solidez crediticia subyacente de la cartera.

Gestión del pasivo y recompra de acciones como palancas de valor

Antes de asumir posiciones ofensivas en nuevas inversiones, la dirección priorizó la optimización del lado derecho del balance. El CLO de financiación de la compañía fue reiniciado y extendido, reduciendo el coste medio ponderado de la deuda de SOFR +1,72% a SOFR +1,39%, con el período de reinversión ampliado hasta julio de 2031 y el vencimiento hasta julio de 2039. La operación, cerrada el 15 de julio, se espera que sea plenamente acretiva a partir del cuarto trimestre de 2026, una vez absorbidos los costes de refinanciación. Paralelamente, la capacidad excedente en la facilidad de crédito de Bank of America fue reducida para minimizar comisiones de no disposición, mientras que la facilidad de Wells Fargo se mantiene disponible para oportunidades en crédito privado.

El consejo amplió el programa de recompra de acciones hasta 30 millones de dólares, de los cuales 10 millones operan bajo un plan 10b5-1 de carácter formulaico y 20 millones bajo compras en mercado abierto con mayor discrecionalidad. La dirección justificó esta decisión en el descuento significativo al que cotiza la acción respecto al NAV, presentando las recompras como una de las herramientas de generación de valor más atractivas disponibles en el contexto actual de escasa actividad transaccional.

Las preguntas de los analistas: palancamiento, dividendo y calidad de las valoraciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el nivel de apalancamiento, que se situó en 1,71 veces deuda sobre recursos propios, en el extremo alto del rango habitual de la compañía. La dirección lo atribuyó principalmente a la caída de NAV del primer trimestre provocada por los préstamos sindicados de software y defendió la liquidez de la cartera como mecanismo de ajuste en tiempo real. Segundo, la calidad de las valoraciones y las pérdidas realizadas: ante la pregunta de JPMorgan sobre si los precios de venta se corresponden con los valores en libros previos, Matt Bloomfield sostuvo que la divergencia ha sido mínima dado que la mayoría de las posiciones problemáticas cotizan activamente en el mercado secundario. Tercero, la política de dividendo suplementario: varios analistas cuestionaron si el pago total ha superado los ingresos netos en términos acumulados; la dirección reconoció que en algún trimestre anterior el dividendo excedió el NII por la distribución de rentas acumuladas, pero describió el objetivo de largo plazo como distribuir la totalidad de los ingresos generados. La compañía declaró el dividendo base del tercer trimestre en 0,36 dólares por acción, dejando el componente suplementario por determinar.