Qué dijo la dirección de Prysmian S.p.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord en todas las métricas principales

Prymy cerró 2025 con un EBITDA de 2.400 millones de euros, un salto de 500 millones sobre 2024, impulsado por la incorporación a perímetro completo de Encore Wire, la adquisición de Channell y un crecimiento orgánico excepcional en el negocio de transmisión, que aportó cerca de 230 millones de euros adicionales. El beneficio neto alcanzó 1.300 millones de euros, cifra que incluye 345 millones netos de impuestos por la venta de la participación en YOFC. La dirección subrayó que el beneficio por acción creció un 18%, por encima del rango del 15-17% comprometido en el Capital Market Day, y que ese crecimiento está calculado sin el efecto de la desinversión. La generación de caja libre superó los 1.200 millones de euros, con una tasa de conversión del 50% sobre EBITDA. El tipo de cambio supuso un viento en contra de 75 millones de euros durante el ejercicio.

El negocio de transmisión fue la estrella del año: creció un 30% en términos orgánicos, expandió su margen EBITDA en unos 400 puntos básicos y cerró el cuarto trimestre con un margen del 21%, superando ya el objetivo del 18-20% fijado para 2028. La cartera de pedidos en transmisión alcanzó 17.000 millones de euros, con 2.000 millones adicionales pendientes de autorización formal. En electrificación, el mercado de construcción en Estados Unidos fue débil durante la mayor parte del año —el segmento residencial y no residencial cayó un 6% en 2024—, pero el cuarto trimestre mostró un repunte del 6% interanual en Norteamérica que, según la compañía, se mantiene en el arranque de 2026.

Perspectivas 2026: 2.700 millones de euros de EBITDA y más caja

La compañía espera un EBITDA de 2.700 millones de euros en el punto medio de su guía para 2026, lo que implica un incremento de unos 380 millones ajustado por el efecto divisa. La dirección atribuye ese crecimiento principalmente a transmisión (unos 150 millones), a soluciones digitales en EE. UU., a redes de distribución en Europa y Norteamérica, y a la recuperación del segmento I&C en Norteamérica. La generación de caja libre apunta a entre 1.350 y 1.500 millones de euros, con una palanca de deuda que la compañía espera situar por debajo de 1 vez a cierre de 2026, incluso después de integrar las dos adquisiciones ya anunciadas —ACSM y Xtera— por un importe combinado de entre 210 y 220 millones. El dividendo sube de 0,80 a 0,90 euros por acción. La guía no incorpora ningún beneficio por aranceles comerciales en EE. UU., ni positivo ni negativo.

La adquisición de Xtera abre a Prymy el mercado de cables submarinos de telecomunicaciones de larga distancia, segmento al que no tenía acceso por carecer de tecnología de repetidores ópticos. La compañía espera que esta incorporación eleve significativamente los ingresos actuales de unos 100 millones de euros en telecom submarino. ACSM, firma española de ingeniería marina, permitirá internalizar la fase de prospección y preparación de rutas en proyectos submarinos, reduciendo riesgos de ejecución. Para operaciones en América Latina, la dirección identificó la región como tercera prioridad geográfica en su estrategia de fusiones y adquisiciones, por detrás de EE. UU. y Europa.

Turno de preguntas: aranceles, capacidad en fibra y M&A de mayor tamaño

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, los aranceles: la dirección explicó que en cobre no existen gravámenes sobre productos derivados —solo sobre el metal en bruto—, y que en alambre de aluminio el arancel 232 todavía no ha provocado un cambio de comportamiento apreciable en los importadores, aunque en los últimos dos meses Prymy ha podido subir precios sin perder cuota. La dirección fue cauta: no anticipa un beneficio cuantificable en la guía y advirtió que quienes esperan cientos de millones de ventaja arancelaria son demasiado optimistas, aunque reconoció que cualquier materialización supondría un alza sobre la guía actual.

Segundo, fibra óptica en EE. UU.: la demanda de centros de datos es tan intensa que la compañía afirma no tener capacidad disponible, al igual que el resto del mercado estadounidense. Prymy está a punto de desbloquear inversiones en capacidad de fibra y cables ópticos, y mantiene conversaciones con hiperescalares para acuerdos de suministro plurianuales con pagos anticipados como garantía. Tercero, fusiones y adquisiciones: la dirección confirmó un cambio de postura respecto a comunicaciones anteriores. Gracias a la venta de YOFC y al desapalancamiento acelerado, la compañía se declara lista para operaciones de entre 3.000 y 4.000 millones de euros, un tamaño similar al de Encore Wire, aunque descartó explícitamente transacciones del orden de 10.000 millones. El consejero delegado anticipó que habrá algún movimiento "en el corto plazo".