Qué dijo la dirección de Prysmian S.p.A. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por transmisión y Norteamérica

Prysmian cerró el tercer trimestre de 2025 con el EBITDA trimestral más alto de su historia, superando en más de 100 millones de euros al mismo período del año anterior a pesar de un impacto cambiario adverso de cerca de 27 millones de euros. El margen EBITDA del trimestre alcanzó el 14,8%, un punto porcentual por encima del acumulado a nueve meses de 2024. El crecimiento orgánico del trimestre fue del 9%, lo que eleva el avance acumulado en nueve meses al 6%. La división de Transmisión fue el principal motor: creció un 40% en el trimestre y elevó su margen EBITDA al 17,8%, rozando ya el objetivo del 18%-20% que la compañía se había fijado para 2028.

La división de Redes Eléctricas (Power Grid) registró un crecimiento orgánico del 15% en el trimestre, con Norteamérica superando el 20%. La compañía reconoció un impacto temporal en márgenes en el negocio de líneas aéreas en Estados Unidos, donde contratos a precio fijo se vieron afectados por el encarecimiento del aluminio ligado a la prima del Medio Oeste (Midwest premium). La dirección calificó este efecto de transitorio y prevé su reversión en el primer trimestre de 2026. En Electrificación, los resultados de julio fueron débiles por la estructura entonces vigente de aranceles, pero agosto y septiembre trajeron los mejores márgenes históricos de Encore Wire desde la normalización del negocio a finales de 2023. Por su parte, la división de Especialidades continúa bajo presión por la debilidad del mercado automotriz y retrasos en la desinversión de algunas plantas.

Lo que viene: aranceles, capacidad y nuevos objetivos

La compañía elevó su guía de EBITDA para el año completo a 2.400 millones de euros en el punto medio, 60 millones más que la referencia anterior, y aumentó también el rango de flujo de caja libre en aproximadamente 40 millones de euros. La dirección espera que la deuda neta se sitúe en torno a 3.000 millones de euros a cierre de año, cifra notablemente inferior a lo previsto, en parte gracias a la venta de la participación del 23,5% en YOFC. En cuanto a los aranceles estadounidenses, la extensión de la Sección 232 a cables de aluminio importados —vigente desde el 18 de agosto— ya está generando un beneficio visible en márgenes; la compañía anticipa que una medida equivalente para cables de cobre podría implementarse en el primer trimestre de 2026. Encore Wire dispone de una capacidad ociosa de aproximadamente el 30%, que puede activarse mediante turnos de fin de semana antes de acometer nuevas inversiones estructurales. Sobre fusiones y adquisiciones, la dirección indicó que operaciones de gran tamaño —del orden de la compra de Encore Wire— no se contemplan antes de 2027, aunque sí existe margen para adquisiciones medianas en 2026, con foco en Norteamérica, América Latina y Europa.

Turno de preguntas: márgenes, aranceles y estrategia

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a entender la sostenibilidad de los márgenes en Encore Wire y la mecánica exacta de los aranceles. El CEO aclaró que los márgenes récord de agosto y septiembre no son comparables con el pico de 2022-2023, sino los más altos desde la normalización del negocio en el cuarto trimestre de 2023. Ante la pregunta sobre si la ventaja arancelaria se traduciría en precios más altos o simplemente en mayor cuota de mercado, la dirección respondió que la cuota es lo más seguro a corto plazo y que el impacto en precio dependerá de cómo evolucione el equilibrio entre oferta local y demanda. Varios analistas preguntaron por el techo de margen en Transmisión; el CEO apuntó a un 20,5% como límite superior del rango para 2028, reconociendo que el objetivo original del 18%-20% debería ajustarse al alza dado que la comparación con metal estándar histórico eleva la referencia. En el ámbito de Soluciones Digitales, la dirección reconoció escasez de fibra óptica en Estados Unidos —con producción europea reorientada hacia ese mercado— y cifró el margen EBITDA sostenible de la división en el 20%, sin anticipar expansiones significativas más allá de ese nivel. La posible cotización en bolsa en Nueva York no fue descartada; la dirección confirmó que el proyecto está en pausa y prevé retomarlo en 2026.