Qué dijo la dirección de Prysmian S.p.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord con aceleración en todos los frentes

Prysmian cerró 2025 con un EBITDA de 2.400 millones de euros, 500 millones más que en 2024, y un flujo de caja libre de 1.200 millones, lo que representa una conversión del 50% sobre el EBITDA. El beneficio neto alcanzó 1.300 millones, cifra que incluye unas plusvalías de aproximadamente 345 millones por la desinversión de la participación en YOFC, la empresa china de fibra óptica. Sin ese efecto extraordinario, el beneficio por acción creció un 18%, por encima del rango del 15%-17% comprometido en el Capital Market Day. El consejero delegado Massimo Battaini atribuyó el salto al impacto del primer año completo de Encore Wire en perímetro, la incorporación de Channell desde junio y, sobre todo, al negocio de transmisión, que aportó cerca de 230 millones de euros de crecimiento de EBITDA con una expansión de margen de 400 puntos básicos. Un efecto adverso de divisas de 75 millones de euros diluyó en parte ese crecimiento orgánico.

El negocio de transmisión terminó el cuarto trimestre con un margen EBITDA del 21%, superando ya el objetivo del 18%-20% fijado para 2028. La cartera de pedidos de transmisión alcanzó 17.000 millones de euros, con otros 2.000 millones pendientes de confirmación formal. En electrificación, el margen EBITDA del año completo mejoró 900 puntos básicos respecto a 2024 gracias a la plena consolidación de Encore Wire, aunque la demanda de construcción no residencial en Estados Unidos fue un 6% inferior a la de 2024. El negocio de especialidades fue el único punto débil: la debilidad en automoción, ascensores y petróleo y gas provocó una caída orgánica de unos 20 millones de euros, parcialmente amplificada por el impacto cambiario.

Lo que viene: 2.700 millones de EBITDA y señales de M&A

La compañía espera alcanzar un EBITDA de 2.700 millones de euros en 2026 (punto medio de la guía), lo que equivale a un aumento de unos 380 millones si se neutraliza el efecto desfavorable de divisas. La guía de flujo de caja libre apunta a entre 1.350 y 1.500 millones, con una conversión del 50% del EBITDA. El director financiero Pier Facchini explicó que el endeudamiento neto se situará en torno a 2.600-2.650 millones a finales de 2026, incluyendo las dos adquisiciones ya anunciadas —Xtera y ACSM—, lo que llevaría el apalancamiento por debajo de 1 vez el EBITDA. El dividendo pasará de 0,80 a 0,90 euros por acción. Battaini señaló que la guía no incorpora ningún beneficio derivado de los aranceles estadounidenses sobre importaciones de cable de aluminio, y que cualquier impacto positivo por esa vía sería un potencial adicional. En cuanto a adquisiciones, el consejero delegado indicó que la compañía está en condiciones de abordar operaciones de entre 3.000 y 4.000 millones de euros, con prioridad en Estados Unidos, Europa y América Latina, en los segmentos de electrificación y redes eléctricas.

Turno de preguntas: aranceles, fibra óptica y margen de transmisión

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Sobre los aranceles, Battaini admitió que hasta ahora los importadores de cable de aluminio han absorbido el coste del arancel 232 sin trasladarlo completamente al precio final, manteniendo un diferencial de precio del 5%-15% frente a la producción local. Sin embargo, señaló que en los dos últimos meses Encore Wire ha podido subir precios en cable de aluminio para edificación sin perder cuota, lo que considera una primera señal positiva. En fibra óptica, la demanda de los centros de datos en Estados Unidos sigue siendo tan fuerte que la compañía reconoció estar al límite de su capacidad y anunció inversiones adicionales para ampliarla; precisó que tanto ella como el resto de fabricantes —incluyendo los procedentes de Japón y China— no tienen fibra disponible en el mercado estadounidense. En cuanto al margen de transmisión, varios analistas presionaron sobre hasta dónde puede llegar: Battaini evitó dar un número concreto para 2028, pero afirmó que la compañía aspira a superar a un competidor europeo que ha declarado objetivos de margen ambiciosos para 2030. Sobre los costes del cobre —que han subido un 30% en tres meses—, el equipo directivo reconoció que el impacto negativo en las líneas de transmisión aérea en Norteamérica de precio fijo continuará en el primer y segundo trimestre de 2026, antes de desaparecer gradualmente conforme se ejecuten los nuevos contratos firmados a precios actualizados.