Qué dijo la dirección de Perimeter Solutions, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese a una temporada de incendios menos activa

Perimeter Solutions cerró 2025 con ingresos consolidados de 652,9 millones de dólares, un avance del 16% respecto al año anterior, y un EBITDA ajustado de 331,7 millones, un 18% más. El resultado del cuarto trimestre fue más modesto: ingresos de 102,8 millones (+19%) y EBITDA ajustado de 36 millones (+9%). La dirección subrayó que estos resultados se alcanzaron a pesar de una temporada de incendios en América del Norte notablemente menos severa que en 2024, lo que atribuyó al cambio en la estructura de sus contratos de retardante: de modelos puramente volumétricos hacia esquemas con mayor componente fijo y recurrente. El BPA ajustado anual fue de 1,34 dólares, frente a 1,11 dólares en 2024.

El segmento de Seguridad contra Incendios generó ingresos anuales de 488,9 millones (+12%) y un EBITDA ajustado de 290,5 millones (+21%). Destaca el crecimiento internacional: las ventas de retardante fuera de América del Norte aumentaron 18,3 millones de dólares interanuales, con mercados como Australia y Francia como principales contribuyentes. En Europa, la compañía entró en la aplicación preventiva de retardante sobre vías ferroviarias, incluyendo despliegues en Italia, una geografía en etapa temprana de penetración. En espumantes, se ganaron nuevos volúmenes en aeropuertos con precios atractivos, sumando 21,8 millones de ingresos adicionales respecto a 2024.

Conflicto en P2S5 y la apuesta por M&A

El segmento de Productos Especializados creció un 31% en ingresos anuales hasta 163,9 millones, impulsado principalmente por adquisiciones (41,2 millones). Sin embargo, el negocio de pentasulfuro de fósforo (P2S5) sigue lastrado por los problemas operativos en la planta de Sauget, operada por Flexsys bajo la propiedad de One Rock Capital. La dirección describió un patrón de paradas no planificadas, incidentes de seguridad recurrentes y lo que calificó de negociaciones de mala fe por parte de Flexsys para impedir que Perimeter asuma el control operativo de la instalación, un derecho que la compañía dice haber ejercido contractualmente en 2025. La dirección advirtió que los inversores deben esperar volatilidad continuada en este negocio hasta que el litigio se resuelva.

En el frente de adquisiciones, la operación más relevante fue el cierre en enero de 2026 de la compra de Medical Manufacturing Technologies (MMT) por 685 millones de dólares, financiada con efectivo disponible y 550 millones en nuevos bonos garantizados senior al 6,25% con vencimiento en 2034. MMT fabrica maquinaria especializada y componentes de posventa para la producción de dispositivos médicos mínimamente invasivos —catéteres y guías— y registró aproximadamente 140 millones de ingresos y 50 millones de EBITDA ajustado en 2025. La compañía espera que MMT aporte crecimiento interanual significativo en 2026.

Preguntas de los analistas: métricas de volumen, retornos de M&A y temporada en curso

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre dos asuntos clave. Primero, cómo medir el negocio de retardante ahora que los acres quemados han perdido valor predictivo. La dirección reconoció que no existe una métrica perfecta, pero mantuvo que los acres quemados en América del Norte siguen siendo la referencia menos mala, aunque el impacto de sus variaciones sobre los resultados es ahora «dramáticamente menor» que en el pasado. Segundo, sobre los retornos de las adquisiciones de líneas de producto en IMS, Khouri indicó que generan retornos sobre la inversión claramente superiores a otras formas de asignación de capital, por encima del umbral mínimo del 15% que la compañía exige a cualquier despliegue. La dirección declinó comentar sobre la evolución del negocio internacional de retardante en el trimestre en curso —en plena temporada austral— aunque reafirmó que los impulsores seculares de largo plazo, mayor número de incendios y mayor intensidad en la respuesta, siguen intactos tanto en América del Norte como a escala global.