Qué dijo la dirección de Primoris Services Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre golpeado por sobrecostes en solar

Primoris Services Corporation reportó ingresos de 1.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, una caída del 5,4% frente al mismo período del año anterior. El deterioro provino casi íntegramente del segmento de Energía, donde un grupo reducido de proyectos solares acumuló sobrecostes por problemas de planificación previa a la construcción, dificultades con mano de obra en mercados geográficos nuevos para la compañía y disrupciones climáticas. El margen bruto consolidado cayó a 8,6% desde el 10,4% de un año atrás. El segmento de Utilities, en contraste, creció un 12,3% en ingresos y mejoró su margen bruto hasta el 9,8%, impulsado por transmisión eléctrica y operaciones de gas en el sureste y el medio oeste de Estados Unidos.

La dirección descompuso el impacto de 110 millones de dólares sobre el resultado anual en tres partidas: aproximadamente 45 millones por menor volumen de ingresos en renovables, entre 35 y 40 millones por sobrecostes registrados en el primer trimestre, y otros 25 millones por márgenes deprimidos mientras se terminan esos contratos a lo largo del segundo y tercer trimestre. En total, seis proyectos presentaron compresión de márgenes; tres de ellos esperan alcanzar terminación sustancial en las próximas semanas, uno en el tercer trimestre y el último en el cuarto trimestre de 2026.

Perspectivas y guía revisada

La compañía redujo su previsión de ingresos en renovables para el año completo a aproximadamente 2.300 millones de dólares, citando el desplazamiento temporal de nuevas adjudicaciones —algunas esperadas en el segundo trimestre se trasladarán al tercero— y retrasos en el inicio de proyectos contratados a finales de 2025. La guía de BPA ajustado quedó entre 4,80 y 5,00 dólares, con un EBITDA ajustado de entre 480 y 500 millones. La dirección espera que los márgenes del segmento de Energía se recuperen hacia el rango de 9% alto a 10% bajo en el año completo, y que el segmento de Utilities se aproxime al punto medio de su objetivo del 10%–12%.

El 1 de mayo se cerró la adquisición de Paynecrest, contratista eléctrico sindicalizado con sede en San Luis, Misuri. Aproximadamente el 40% de los ingresos de Paynecrest proviene de centros de datos de hiperestatales y otro 40% de infraestructura industrial, energética y de renovables. La transacción se financió con un préstamo a plazo de unos 400 millones de dólares adicionales, elevando la previsión de gasto neto por intereses a entre 35 y 38 millones para el año. La compañía espera mantener su ratio de deuda neta sobre EBITDA por debajo de 1,5 veces.

En generación de gas natural, la dirección describió las condiciones de mercado como las más favorables en más de una década, con un embudo de oportunidades identificadas superior a 7.100 millones de dólares más allá de 2026 y adjudicaciones verbales por cerca de 800 millones pendientes de convertirse en contratos formales. Para renovables en su conjunto, el embudo visible supera los 15.000 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: ejecución, geografías y confianza en la guía

Los analistas dedicaron la mayor parte del turno de preguntas a dos asuntos: la credibilidad de la guía revisada y los detalles sobre los proyectos problemáticos. La dirección confirmó que los seis contratos afectados fueron suscritos en 2024, que la compañía dejó de aceptar nuevos contratos en las geografías problemáticas ese mismo año, y que el mercado es suficientemente amplio —con un embudo de 15.000 millones en solar— para prescindir de esas regiones. Ante la pregunta de si el modelo de contrato debería cambiar, el consejero delegado respondió que la disciplina en la selección de proyectos y geografías es más relevante que la estructura contractual, y mencionó haber rechazado recientemente un proyecto por no poder acordar una distribución de riesgos aceptable, pese a ser el proveedor preferido. Varios analistas indagaron sobre el flujo de caja operativo negativo de 122,6 millones en el trimestre; el director financiero lo atribuyó en su mayor parte a la gestión del calendario de pagos a proveedores —un efecto de aproximadamente 100 millones que calificó de «ruido»— y reafirmó la guía de flujo de caja libre para el año completo.