Qué dijo la dirección de Primoris Services Corporation en la llamada del Q4 2025

Un 2025 de récords, con tropiezo al cierre

Primoris Services cerró 2025 con ingresos, beneficios y cartera de pedidos en máximos históricos. Los ingresos anuales superaron los 7.500 millones de dólares, un incremento de aproximadamente 1.200 millones respecto al año anterior, impulsado por crecimientos de doble dígito en los segmentos de Energía y Servicios Públicos. La cartera total de proyectos alcanzó los 11.900 millones de dólares, con casi 3.000 millones en nuevos contratos firmados solo en el cuarto trimestre. Sin embargo, el margen bruto del trimestre final cayó al 9,4% desde el 10,6% del mismo periodo del año previo, debido principalmente a sobrecostes en proyectos de energía solar donde las condiciones del subsuelo —roca y tierra— resultaron ser muy distintas a las previstas. La dirección aseguró que la mayoría de esos costes adicionales ya están contabilizados.

Lo que viene: gas natural, renovables y transmisión eléctrica

La compañía espera un beneficio por acción ajustado de entre 5,80 y 6,00 dólares para 2026, con un EBITDA ajustado de entre 560 y 580 millones de dólares. La dirección anticipa que la construcción de plantas de generación a gas natural será uno de los motores principales: Primoris está licitando entre 1.500 y 2.000 millones de dólares en contratos solo en el primer semestre de 2026, con un funnel total de oportunidades cercano a los 6.000 millones. En tuberías, la empresa prevé una recuperación notable tras lo que considera el punto más bajo del ciclo en 2025, favorecida por la mayor demanda de gas natural, el aumento de la producción de GNL y un entorno regulatorio más favorable. En renovables, la compañía espera que los márgenes del segmento de Energía se sitúen entre el 10% y el 12% para el conjunto del año, con el primer trimestre en el extremo inferior por la finalización de los proyectos problemáticos. El negocio de almacenamiento en baterías superó los 250 millones de dólares en 2025 y la dirección considera que podría duplicar su tamaño en los próximos dos años.

Las preguntas de los analistas: ejecución, márgenes y asignación de capital

El turno de preguntas estuvo dominado por tres preocupaciones. La primera fue la ejecución en renovables: varios analistas pidieron detalles sobre cuándo se detectaron los problemas y qué garantías existen de que no se repetirán. La dirección reconoció rotación de personal en la dirección del proyecto y comprometió mayor supervisión e inversión en ingeniería previa. La segunda fue la trayectoria de márgenes en el segmento de Servicios Públicos, donde el equipo directivo señaló que la mejora futura dependerá del crecimiento del trabajo en subestaciones y transmisión —con mayor margen que la distribución— frente al actual predominio de contratos de mantenimiento. La tercera fue la asignación del sólido balance: la empresa cerró el año con 536 millones en caja y una posición neta positiva de efectivo, y el nuevo consejero delegado, Koti Vadlamudi, indicó que el apetito para adquisiciones es amplio, con preferencia por mercados donde la compañía considera que está por debajo de escala. Nadie en la llamada puso cifras concretas a posibles adquisiciones ni al precio máximo que estaría dispuesta a pagar.