Qué dijo la dirección de Perrigo Company plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre complicado: consumo débil y fórmula infantil bajo revisión

Perrigo cerró el tercer trimestre de 2025 con una caída orgánica de ventas del 4,4%, golpeada por dos frentes: el enfriamiento del consumo de productos OTC en Estados Unidos y Europa, y el retraso en la recuperación de cuota de mercado en su negocio de fórmula infantil. El beneficio por acción ajustado fue de 0,80 dólares, prácticamente plano frente a los 0,81 del mismo período del año anterior. En lo que va del año, sin embargo, el BPA creció un 21% —o un 27% en términos orgánicos— hasta 1,97 dólares, apoyado en la recuperación de márgenes y los programas de eficiencia. La compañía revisó a la baja su previsión de ventas para 2025, situando el crecimiento orgánico entre el -2% y el -2,5%, y ajustó su horquilla de BPA anual a entre 2,70 y 2,80 dólares, lo que aún implicaría un crecimiento de entre el 5% y el 9% respecto a 2024.

En el lado positivo, Perrigo encadenó seis meses consecutivos de ganancias de cuota en su negocio de marcas propias OTC en Estados Unidos, liderando en categorías como el abandono del tabaco, las alergias y la salud femenina. En Europa, las marcas clave —ellaOne, Jungle Formula, Physiomer y Coldrex— también ganaron cuota durante cinco meses seguidos. La dirección atribuyó la debilidad del consumo a factores transitorios, no estructurales: una temporada de resfriados y gripe inferior a la del año pasado, posible agotamiento de existencias domésticas y el fin del ciclo inflacionario que había sostenido el valor de la categoría.

Lo que viene: desinversiones, revisión estratégica y austeridad en inversiones

El movimiento más relevante anunciado en la llamada fue el inicio de una revisión estratégica del negocio de fórmula infantil, con la suspensión inmediata de una inversión previamente comprometida de 240 millones de dólares. La compañía espera que esta revisión permita enfocar recursos en su plataforma OTC, que considera más escalable y generadora de caja. La venta del negocio de Dermacosmetics sigue en curso y la compañía espera cerrarla en el primer trimestre de 2026, destinando los ingresos netos a reducir deuda. También continúa la revisión estratégica del negocio de Cuidado Oral. Con estos movimientos, la dirección estima que la ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado cerrará 2025 en torno a 3,8 veces, por encima del objetivo previo de 3,5 veces, aunque apunta a situarse por debajo de ese umbral una vez completada la venta de Dermacosmetics. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé que los márgenes se situarán por debajo del año anterior, afectados por menores volúmenes y costes relacionados con aranceles.

Turno de preguntas: aranceles, fórmula infantil y visibilidad para 2026

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En fórmula infantil, la dirección reconoció que la cuota de mercado se sitúa actualmente en torno al 16% y que el objetivo de alcanzar el rango bajo de los 20% para finales de 2025 no se cumplirá; ahora apuntan a un rango de entre el 18% y el 20% en un horizonte de doce meses. Uno de los problemas identificados fue la posición y el espacio en estantería de los nuevos SKUs, cuya velocidad de venta ha defraudado expectativas. Sobre aranceles, el CFO Eduardo Bezerra explicó que el impacto estimado es de entre 40 y 50 millones de dólares antes de mitigación, y que un tercio se repercutirá vía precio, con el resto cubierto mediante cambios en proveedores y procesos de fabricación, sin esperar desfases relevantes. Para 2026, la dirección se abstuvo de dar cifras concretas, aunque señaló que no percibe deterioro estructural en el consumo OTC, que la cartera de innovación es sensiblemente más robusta que en 2025 y que la expansión de aranceles sobre productos importados de China podría favorecer la posición competitiva de Perrigo, dado su fuerte arraigo manufacturero en Estados Unidos.