Qué dijo la dirección de Kering S.A. en la llamada del Q2 2026

El grupo regresa al crecimiento tras doce trimestres en negativo

Kering cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de 7.200 millones de euros, un avance del 1% en términos comparables, tras registrar un crecimiento del 2% en el segundo trimestre, el primero positivo en doce trimestres consecutivos. El margen operativo recurrente se situó en el 12,8%, 40 puntos básicos por encima del mismo periodo de 2025 y 300 puntos básicos por encima del segundo semestre de 2025. El flujo de caja libre de operaciones alcanzó 2.600 millones de euros, incluyendo cerca de 800 millones procedentes de operaciones inmobiliarias y del acuerdo de belleza con Gucci. La deuda financiera neta descendió 4.700 millones de euros respecto al cierre de 2025, hasta 3.300 millones. La dirección confirmó la guía de crecimiento y mejora de rentabilidad para el conjunto de 2026 frente a 2025.

Gucci, el principal motor del grupo, redujo su caída a un 2% comparable en el segundo trimestre, una mejora de seis puntos secuenciales respecto al primero. La maison completó 19 cierres netos de tiendas en el semestre y su margen operativo recurrente avanzó hasta el 17%. Kering Jewelry creció un 20% comparable en el semestre, con Boucheron marcando récords históricos. Kering Eyewear avanzó un 8% comparable con un margen del 23%, también récord para la división.

Lo que viene: producto, China y estructura de costes

La dirección espera que el tercer trimestre sea "aproximadamente plano" para el grupo, por efecto de una base de comparación más exigente y la incorporación gradual de la colección Primavera de Gucci —que comenzó a llegar a tiendas a mediados de julio y cuya campaña de comunicación global arrancará a finales de agosto—. Para el cuarto trimestre, la compañía espera mayor impulso de novedades de producto al confluir Primavera y la colección Gucci Cruise. La dirección también confirmó que la reducción de inventario de 1.000 millones de euros en las marcas de moda y marroquinería se completará antes de finales de año, y que los gastos operativos cerrarán 2026 por debajo de 2025 —frente a la guía inicial de estabilidad—. En margen, la compañía espera que el segundo semestre supere el 12,8% registrado en el primero.

China figura como prioridad estratégica explícita. La semana previa a la llamada, el consejero delegado Luca de Meo viajó al país con el equipo directivo para lanzar un plan de acción. La compañía reconoció que la cuota de mercado en China está por debajo de su potencial en todas las marcas y se comprometió a reforzar la relevancia local en producto, comunicación y retail. De Meo indicará avances concretos en noviembre. En paralelo, el renminbi chino y el won surcoreano se apreciaron durante el trimestre, aliviando el impacto negativo del tipo de cambio en el conjunto del semestre, que restó cerca de cuatro puntos porcentuales en el primer trimestre y se moderó a uno en el segundo.

Preguntas de los analistas: Gucci, inventario y recompras

El turno de preguntas estuvo dominado por Gucci. Los analistas presionaron sobre si la recuperación en Asia-Pacífico era sostenible y si la marca podría cerrar 2026 en positivo. De Meo reconoció que la trayectoria no será lineal, que China sigue siendo difícil y que el tercer trimestre puede ser más débil por la comparativa, pero reiteró el compromiso de la compañía con el objetivo anual. Sobre el fondo del negocio, Jean-Marc Duplaix subrayó que la fortaleza de la marca en Estados Unidos —donde la percepción de marca es más sólida— se traduce en una respuesta más inmediata a las nuevas colecciones.

Varios analistas cuestionaron la asociación de Gucci con el equipo de Fórmula 1 Alpine a partir de 2027, tanto en términos de coste como de lógica estratégica. De Meo explicó que no se trata de un patrocinio convencional, sino de una plataforma de negocio con control sobre el merchandising —"Gucci Racing"— diseñada para entrar en la categoría de ropa deportiva, y precisó que las cifras publicadas en prensa sobre el importe del contrato son superiores a la inversión real. Sobre recompra de acciones, la compañía fue explícita: no hay ningún plan para 2026; la prioridad es invertir en las marcas y continuar el desapalancamiento.