Qué dijo la dirección de PPG Industries, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de aceleración, con refinish como lastre principal

PPG cerró 2025 con ventas netas de 15.900 millones de dólares y un crecimiento orgánico del 2% para el año completo, combinando alza de precios y volúmenes. El cuarto trimestre fue el más sólido del ejercicio, con un 3% de crecimiento orgánico y ventas de 3.900 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado del año quedó en 7,58 dólares, y el flujo de caja operativo ascendió a 1.900 millones, unos 500 millones más que en 2024. La compañía devolvió 1.400 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. El margen EBITDA de segmento se situó en el 19% anual y en el 18% en el trimestre. El principal factor que comprimió el apalancamiento operativo fue el destocking en la división de Refinish de automoción, uno de los negocios de mayor margen del grupo.

México y aeroespacial lideran el crecimiento; Europa, rezagada

El segmento de recubrimientos arquitectónicos en América Latina registró crecimiento orgánico de alta un dígito, impulsado por la recuperación secuencial en ventas a proyectos y la fortaleza del canal retail en México. La dirección señaló que México terminó el año con crecimiento de alta un dígito en el cuarto trimestre tras haberse contraído a mediados de año. El negocio aeroespacial —ya comparable en tamaño al de Refinish— creció a doble dígito por segundo año consecutivo y la compañía espera que continúe creciendo a alta un dígito en 2026, aunque reconoció restricciones de capacidad que han motivado inversiones de capital por encima de los niveles históricos, incluida una nueva planta de sellantes y recubrimientos por 380 millones de dólares. En Europa, la demanda arquitectónica registró caídas de baja un dígito; la dirección no proyecta recuperación de volumen en 2026 y anticipa en cambio mejoras de margen mediante disciplina de costes. Para 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico en el rango de plano a baja un dígito positivo, con mayor dinamismo en el segundo semestre.

Preguntas clave: Refinish, costes corporativos y IA en formulación

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres asuntos. El primero fue la evolución del negocio de Refinish, donde los analistas cuestionaron la aparente contradicción entre la mejora de datos de siniestros de seguros y el mantenimiento de la guía cauta para el primer semestre. Knavish respondió que los distribuidores aún están desestocando y que el regreso a patrones normales de compra se espera en el segundo semestre; señaló órdenes de relleno puntuales en diciembre y ganancias de cuota de mercado no anunciadas públicamente como señales positivas. El segundo asunto fue el salto en gastos corporativos del cuarto trimestre, explicado por una combinación de reclamaciones médicas superiores a lo previsto —anticipadas por empleados ante posible inflación sanitaria en 2026— y una mayor acumulación de incentivos a corto plazo tras superar los objetivos de crecimiento orgánico y caja. El tercero fue la inteligencia artificial aplicada a formulación: la dirección describió el lanzamiento de un primer producto de acabados de automóviles desarrollado íntegramente con IA y la optimización de 50 fórmulas existentes, destacando que la ventaja competitiva proviene de haber digitalizado décadas de datos internos antes que sus rivales.