Qué dijo la dirección de Pool Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año estable en un mercado que sigue enfriado

Pool Corporation cerró 2025 con ingresos de 5.300 millones de dólares, prácticamente iguales a los del año anterior, en un entorno donde la construcción de nuevas piscinas siguió retrocediendo. La compañía estima que en 2025 se levantaron algo menos de 60.000 piscinas en Estados Unidos, un descenso de un solo dígito medio frente a 2024 y aproximadamente la mitad del volumen registrado en el pico pandémico. A pesar de ello, el margen bruto anual mejoró 20 puntos básicos ajustado por elementos extraordinarios, hasta el 29,7%, y en el cuarto trimestre alcanzó el 30,1%, con una mejora de 70 puntos básicos. Las ventas del cuarto trimestre cayeron un 1%, comparación que la dirección calificó de exigente porque el mismo período de 2024 se benefició de reparaciones por huracanes en Florida. El beneficio por acción diluido del ejercicio fue de 10,85 dólares frente a 11,30 dólares en 2024.

La compañía distribuyó 530 millones de dólares en efectivo a los accionistas, un 10% más que en 2024, mediante recompras de acciones por 341 millones y un aumento del 4% en el dividendo trimestral. El inventario al cierre del año ascendió a 1.450 millones de dólares, 165 millones más que en 2023, tras compras anticipadas para protegerse de subidas de precio previstas para la temporada 2026.

Lo que espera la dirección para 2026

Pool Corporation proyecta un crecimiento de ventas en el rango bajo de un solo dígito para 2026, asumiendo que la construcción de nuevas piscinas se mantendrá cerca de las 60.000 unidades. La compañía espera que el negocio de mantenimiento siga siendo resiliente y anticipa un beneficio neto de precios de entre el 1% y el 2% derivado de aumentos de costes de proveedores. El margen bruto se prevé estable respecto a 2025. La guía de BPA diluido para 2026 se sitúa entre 10,85 y 11,15 dólares, sin contemplar beneficio fiscal por opciones sobre acciones (ASU), lo que implica una mejora de aproximadamente el 2% al 3% en el punto medio. La dirección advirtió que no espera una recuperación significativa en la construcción de nuevas piscinas ni en reformas, y que continúa monitorizando el gasto discrecional del consumidor antes de proyectar una recuperación más pronunciada.

Entre las prioridades estratégicas figuran la absorción de la capacidad instalada en los más de 50 centros de distribución abiertos desde 2021, la expansión de marcas exclusivas, y el despliegue completo de POOL360 Unlocked, plataforma digital que alcanzó un récord del 15% de las ventas totales en 2025 y llegó al 17% en el pico de temporada. La red Pinch A Penny creció hasta superar los 300 locales, con 10 nuevas aperturas durante el año, incluidas cinco en Texas y una cada una en Arizona y Carolina del Norte.

Turno de preguntas: márgenes, costes y señales de mercado

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la estructura de gastos operativos: la dirección confirmó que la compensación variable de los empleados solo se activa si la compañía logra el crecimiento previsto, y que con ventas planas no habría incremento de esa partida. La segunda fue el ritmo de mejora de los centros de distribución menos rentables, para los que la dirección describió un plan de "absorción de capacidad" sin revelar un calendario preciso. La tercera fue la cadencia trimestral: el equipo directivo señaló que los beneficios de las compras anticipadas de inventario se concentrarán en la primera mitad del año, y que el primer trimestre transcurre en línea con las expectativas, aunque reconoció que es demasiado pronto para hacer afirmaciones definitivas. Sobre el inventario pre-compra, el CEO subrayó que el equipo fue "muy quirúrgico" en la selección de productos, centrado en líneas de rotación rápida. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre la posible consolidación de locales, aunque la dirección no descartó cerrar ubicaciones en mercados donde la demanda no justifique mantener la presencia actual.