Qué dijo la dirección de Pandora A/S en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con márgenes sólidos

Pandora cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico del 3% y un crecimiento comparable (like-for-like) del 1%, en línea con lo que la dirección esperaba. La cifra refleja una reducción deliberada de la actividad promocional, especialmente en mercados maduros como el Reino Unido e Italia, donde la compañía ha optado por sacrificar volumen a corto plazo para proteger la imagen de marca. El margen EBIT mejoró 210 puntos básicos interanuales, aunque buena parte de esa mejora procede de un reembolso parcial de aranceles estadounidenses pagados anteriormente, un efecto puntual que la compañía desglosa expresamente para facilitar la comparación con el negocio subyacente. Sin ese impacto, el margen bruto se mantuvo por encima del 78%, según explicó el director financiero Anders Boyer.

El comportamiento por regiones fue dispar. En EMEA, el comparable cayó un 2%, con España, Polonia y Portugal como focos positivos frente a la debilidad de Italia y el Reino Unido. En Estados Unidos, el crecimiento comparable fue plano: el tráfico de tiendas sigue bajo por la debilidad del sentimiento del consumidor, pero la conversión y el tique medio mejoraron. América Latina destacó con un crecimiento comparable del 18%, impulsado por el reposicionamiento de precios introducido a principios de año y por activaciones locales con influencers; Asia avanzó un 10%, con Japón como motor principal en una fase todavía temprana de construcción de marca.

Plata, platino y la apuesta por diversificar materiales

Un eje central de la llamada fue la transición hacia joyería chapada en platino sobre la aleación propia Evershine, presentada como respuesta estratégica al encarecimiento de la plata. La compañía inició un piloto en cinco diseños en los Países Bajos —vendidos al mismo precio que la plata en tiendas físicas y con pruebas de precio diferenciado en el canal digital— y describió los resultados iniciales como «alentadores». Boyer precisó que, para 2027, la menor exposición a la plata —con cobertura ya fijada en torno a 65 dólares por onza frente a los 82 dólares asumidos en febrero— aporta aproximadamente 200 puntos básicos de mejora en el margen bruto. El platino y el oro contribuirían cada uno entre 25 y 30 puntos básicos adicionales a precios de mercado actuales. La dirección prometió una actualización estratégica completa en el informe del tercer trimestre, en noviembre.

También se comunicó el cambio en la cúpula financiera: Boyer anunció su jubilación y será sustituido en octubre por Paolo García. La consejera delegada Berta de Pablos-Barbier subrayó que el relevo no altera la estrategia ni las prioridades del grupo.

Preguntas de los analistas: cautela sobre EE. UU. y el calendario de mejoras

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre el comercio actual: la dirección confirmó que el comparable arranca el tercer trimestre en niveles de dígito medio-alto, pero advirtió repetidamente que julio no es representativo del ritmo subyacente del negocio, debido al adelanto del saldo de temporada respecto al año anterior. Segundo, sobre cuándo se notará la mejora en mercados maduros: De Pablos-Barbier señaló que el mayor impacto de las nuevas colecciones llegará en 2027, aunque adelantó que algunas novedades podrían verse en el cuarto trimestre de este año. Tercero, sobre la recompra de acciones: Boyer reconoció que el apalancamiento subirá durante la transición al platino y que retomar el programa de recompras es cuestión de cuándo, no de si; los detalles quedan para la comunicación de resultados anuales en febrero de 2027. Sobre el reembolso de aranceles, explicó que la compañía vendió el derecho de cobro a un tercero en mayo —aceptando un descuento sobre el nominal— por el riesgo de que el gobierno estadounidense tardara en devolver los fondos o no lo hiciera; el reconocimiento contable en la cuenta de resultados se produce a medida que avanza el proceso administrativo en EE. UU.