Qué dijo la dirección de Philip Morris International Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por IQOS y el dólar débil

Philip Morris International abrió 2026 con ingresos netos superiores a 10.000 millones de dólares, un avance del 9% en términos reportados y del 2,7% en términos orgánicos, superando las previsiones internas de crecimiento prácticamente nulo. El beneficio operativo ajustado creció un 10% hasta 4.200 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado diluido subió un 16% hasta 1,96 dólares, con un viento a favor de divisas de 0,18 dólares por acción derivado de la debilidad generalizada del dólar. La dirección atribuyó el resultado a tres motores estructurales: poder de fijación de precios —los precios de combustibles crecieron un 8,5%—, la mezcla favorable hacia productos sin humo y el crecimiento de volúmenes liderado por IQOS, ZYN y VEEV.

El negocio internacional sin humo fue el protagonista del trimestre, con un crecimiento de volumen del 11,9%, ingresos orgánicos del 15,8% y beneficio bruto orgánico del 19,4%, expandiendo el margen bruto del segmento 210 puntos básicos hasta el 70%. IQOS registró un crecimiento de ventas en el mercado ajustadas del 10,9%, impulsado por Europa —excluyendo Polonia y Hungría, afectadas por la prohibición de aromas, el avance fue del 8%— y Japón, donde la marca alcanzó una cuota récord del 34,9% del volumen total de la industria. Taiwán destacó como el lanzamiento más exitoso de IQOS en un mercado importante: en marzo, la cuota nacional rozó el 6% y en Taipei superó el 7%.

Ángulo latinoamericano: México y el impacto del alza de impuestos

México fue mencionado en varias ocasiones como un mercado relevante. El aumento del impuesto especial sobre los cigarrillos aprobado en enero provocó una caída significativa de la industria en el país, que contribuyó a que los volúmenes de combustibles de PMI en el trimestre se situaran en la parte más negativa del rango previsto. Al mismo tiempo, México aparece entre los mercados con mayor dinamismo para IQOS —junto con Corea, Malasia, Indonesia y el Consejo de Cooperación del Golfo— y para ZYN a nivel internacional. La compañía también señaló que el precio de los combustibles en México fue uno de los impulsores más notables de su fuerte tarificación internacional del 8,5%.

ZYN en EE. UU.: inversión presente, recuperación esperada en la segunda mitad

El desempeño de ZYN en Estados Unidos fue el principal lastre del trimestre. Los envíos cayeron a 155 millones de latas, por debajo del consumo real del consumidor —estimado en unos 175 millones—, por el exceso de inventario de unos 25 millones de latas acumulado a finales de 2025, que se normalizó en gran medida durante el primer trimestre. El offtake medido por Nielsen creció un 10%, pero la dirección reconoció que el entorno competitivo se ha intensificado, especialmente en los segmentos de sabores de fruta y contenidos de nicotina más altos, donde ZYN aún no tiene presencia. La compañía espera una mejora progresiva a lo largo del año conforme los comparables se normalicen y se lancen innovaciones —entre ellas ZYN Ultra, cuya autorización de la FDA sigue en proceso— que la dirección situó como catalizador para la segunda mitad de 2026.

Turno de preguntas: presión en márgenes de EE. UU., Japan y el ritmo de la FDA

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas: la política de precios de ZYN frente a la competencia, el calendario de la FDA para nuevos productos y los efectos del aumento de impuestos en Japón desde el 1 de abril. Sobre el diferencial de precio de ZYN, el consejero delegado Jacek Olczak rehusó dar detalles pero reafirmó que el objetivo es mantener a ZYN como la marca premium del segmento. Sobre Japón, admitió que es demasiado pronto para evaluar el impacto del alza arancelaria y que es posible que en octubre se repita una dinámica similar de carga anticipada de inventario. Sobre la FDA, reconoció que el proceso ha tardado más de lo previsto pero mostró confianza en que ZYN Ultra y otras innovaciones podrán llegar al mercado "en los próximos meses". Una pregunta sobre la potencial introducción de impuestos especiales a las bolsitas de nicotina en varios estados de EE. UU. recibió una respuesta cautelosa: la compañía defendió que estos productos merecen una tributación diferenciada y mucho menor que los cigarrillos, y consideró que elevarla iría en contra de la propia política de la FDA.