Qué dijo la dirección de Plug Power Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de inflexión: márgenes cerca del equilibrio y guía al alza

Plug Power registró ingresos de 178 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un avance del 9% respecto al trimestre anterior. El dato que más destacó la dirección fue la mejora del margen bruto, que pasó de –30,7% hace un año a aproximadamente –0,9%, rozando el punto de equilibrio. Los gastos operativos cayeron un 50% interanual hasta 62 millones de dólares, aunque ese resultado incluye una recuperación de 37 millones por la resolución de una disputa contractual con un cliente. El uso neto de caja se redujo a 61 millones, un 58% menos que en el trimestre anterior. Con estos resultados, la compañía elevó su previsión de crecimiento de ingresos para todo 2026 desde el rango del 13%–15% hasta el 15%–16%.

El negocio de manejo de materiales fue el motor principal del trimestre: se desplegaron 1.670 unidades GenDrive —más del doble que un año antes— y los ingresos por servicios crecieron un 82% interanual hasta 29,8 millones, con un margen de servicio del 27%. La dirección señaló que dos de sus mayores clientes tienen previsto renovar más de 20.000 unidades GenDrive en los próximos tres años, lo que la compañía califica como una oportunidad de ingresos recurrentes de largo plazo.

Europa y mercados hispanos: el gran catalizador del negocio de electrolizadores

El segmento de electrolizadores concentró buena parte de los anuncios estratégicos. En el Reino Unido, el proyecto Barro de 30 MW para Calton Power alcanzó la decisión final de inversión (FID), y la compañía espera que los 25 MW restantes de ese contrato de 55 MW logren su FID antes de que acabe 2026. En Australia, Plug obtuvo un pedido firme de 50 MW de ERIZ para el Hunter Valley Hydrogen Hub, el mayor proyecto de hidrógeno renovable en alcanzar FID en ese país. En Canadá, la compañía fue seleccionada para el estudio de ingeniería de detalle (FEED) de un proyecto de 275 MW en Quebec, con FID estimado para principios de 2027.

Para los lectores hispanos destaca la actividad en España e Iberia. Crespo subrayó que España acaba de publicar un borrador de marco regulatorio derivado de la directiva europea RED III que, según el análisis interno de Plug, podría generar una demanda de aproximadamente 10 GW de electrolizadores antes de 2030. La compañía opera en el mercado español a través de una empresa conjunta al 50% con Acciona. Dos proyectos están en fase avanzada: uno en Sangüesa (Navarra), que recibió 2,5 millones de euros del Banco Europeo del Hidrógeno y podría alcanzar FID a finales de 2026 o principios de 2027, y otro en Zaragoza, en fase más temprana pero con el subsidio por kilogramo más alto concedido por el Banco Europeo del Hidrógeno. Adicionalmente, el proyecto de 100 MW con Galp en Portugal y el de 25 MW con Iberdrola en España continúan avanzando en comisionamiento. La Comisión Europea también tiene previsto lanzar una cuarta subasta de hidrógeno en diciembre de 2026 con un presupuesto de hasta 500 millones de euros.

Preguntas de los analistas: visibilidad del segundo semestre y activos en Texas

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres focos. El primero fue la sostenibilidad de los márgenes: la dirección explicó que el camino hacia el EBITDA positivo en el cuarto trimestre descansa principalmente en un volumen de equipos un 40% superior al del primer semestre, junto con mejoras adicionales en fabricación, logística de hidrógeno y fiabilidad de las unidades en servicio. El segundo fue la conversión de proyectos de electrolizadores en pedidos firmes, donde Crespo indicó que varios proyectos de la cartera de 8.000 millones de dólares ya están en fase de ingeniería y podrían alcanzar FID a finales de 2026 o principios de 2027. El tercero, y más delicado, fue la pregunta sobre la moratoria del gobernador de Texas a nuevos centros de datos y su posible efecto sobre la monetización de activos en ese estado, transacción de la que Plug ya ha recibido 47 millones de los aproximadamente 80 millones previstos. Crespo reconoció la existencia de una revisión gubernamental pero restó urgencia al asunto, afirmando que la compañía sigue trabajando con el comprador en el proceso. La dirección no ofreció guía financiera para 2027 más allá de reiterar su expectativa de ingresos operativos positivos en el cuarto trimestre de ese año y de rentabilidad neta en 2028.