Qué dijo la dirección de Plug Power Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de mejora gradual, lejos aún del equilibrio

Plug Power registró ingresos de 163,5 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un aumento del 22% respecto al mismo período del año anterior. El margen bruto pasó de negativo 55% a negativo 13%, una mejora de 42 puntos porcentuales que la dirección atribuye al programa de reducción de costes denominado Project Quantum Leap. El crecimiento fue transversal: la división de manejo de materiales creció un 15% excluyendo cargos por garantías a clientes, los electrolizadores se dispararon un 343% y el negocio de combustible de hidrógeno avanzó un 10%. La pérdida por acción ajustada fue de 0,08 dólares, frente a 0,17 dólares en el primer trimestre de 2025. La compañía cerró el trimestre con 802 millones de dólares en efectivo total, de los cuales 223 millones son de libre disposición y 579 millones están restringidos, con una liberación esperada de aproximadamente 50 millones por trimestre durante los próximos años.

Europa y grandes proyectos internacionales concentran el crecimiento en electrolizadores

El salto en ingresos de electrolizadores —de 9,2 millones a 40,8 millones de dólares— responde al avance de proyectos concretos. Plug se encuentra en fase de puesta en marcha de un proyecto de 25 megavatios con Iberdrola y BP en España, y finalizando la instalación de un proyecto de 100 megavatios con GALP en Portugal, dos de los mayores despliegues de electrolizadores PEM en Europa. La compañía también anunció la adjudicación del diseño de ingeniería básica para un proyecto de 275 megavatios en Canadá. En cuanto al proyecto de 2 gigavatios en Uzbekistán con Allied Green Ammonia, la dirección informó que en abril se firmó un acuerdo de implementación vinculante con el gobierno uzbeko que establece el marco fiscal y aduanero del proyecto. El consejero delegado José Luis Crespo señaló que la inestabilidad geopolítica y la escasez de combustible de aviación —en alusión a la situación en Irán y sus efectos sobre el suministro de queroseno en Europa— están acelerando el interés de aerolíneas y otros actores en proyectos de combustible sintético y energía independiente.

Perspectivas: positivo EBITDAS en el cuarto trimestre, rentabilidad plena en 2028

La compañía mantiene su previsión de crecimiento de ingresos del 13% al 15% para el año completo, con la primera mitad representando aproximadamente el 40% del total anual. La dirección espera que el margen bruto continúe mejorando de forma secuencial trimestre a trimestre. Plug prevé cerrar en mayo la venta del crédito fiscal de la sección 48 asociado a su empresa conjunta en Luisiana por 39,2 millones de dólares, y anticipa ingresos totales superiores a 275 millones de dólares procedentes de la monetización de activos, incluyendo una primera transacción de aproximadamente 142 millones de dólares que la compañía espera cerrar en junio. El objetivo declarado es alcanzar una tasa de ejecución de EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026, ingresos operativos positivos en 2027 y rentabilidad plena en 2028.

Turno de preguntas: márgenes, liquidez e interrogantes sobre el calendario de proyectos

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad de la mejora de márgenes, la evolución de la liquidez y el calendario real de los grandes proyectos de electrolizadores. El CFO Paul Middleton confirmó que el gasto operativo debería estabilizarse en torno a 75 millones de dólares por trimestre y que la compañía apunta a reducir el inventario en al menos 100 millones de dólares durante el año, con la mayor parte de ese movimiento concentrado en el segundo semestre. Sobre la progresión de ingresos, Middleton aclaró que el segundo trimestre crecerá secuencialmente respecto al primero, aunque de forma modesta, y que el grueso del crecimiento anual se concentrará en la segunda mitad. Ante las preguntas sobre cuándo los grandes proyectos internacionales —Uzbekistán, Australia— llegarán a una decisión final de inversión, Crespo reconoció la complejidad burocrática y regulatoria que los retrasa, y puso como ejemplo un proyecto de 50 megavatios en Australia que está pendiente de un único permiso para proceder.