Qué dijo la dirección de Plug Power Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de avances operativos y reestructuración del balance

Plug Power registró ingresos de 177 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, con su negocio de electrolizadores GenEco como motor principal: unos 65 millones de dólares, un 46 % más que el trimestre anterior y un 13 % más interanual. La compañía destacó que el consumo de caja operativo mejoró más de un 50 % respecto al trimestre previo, resultado que atribuye a su programa de eficiencia interno denominado Project Quantum Leap. Junto con los resultados, Plug Power anunció la firma de una carta de intención para ceder de forma permanente derechos eléctricos en dos ubicaciones a un desarrollador de centros de datos de Estados Unidos, operación que la compañía espera genere más de 275 millones de dólares en liquidez —entre monetización de activos y liberación de efectivo restringido— y que prevé cerrar a mediados del primer trimestre de 2026. Paralelamente, la dirección confirmó que la empresa ha suspendido actividades bajo el programa de préstamos del Departamento de Energía (DOE) para redirigir capital hacia oportunidades de mayor retorno, y anunció un acuerdo de suministro de hidrógeno a largo plazo con una gran compañía industrial de gases, cuyo nombre no se reveló.

Europa, Portugal y España como ejes de la expansión internacional

En el plano operativo, la compañía entregó su primer arreglo de electrolizadores de 10 megavatios al proyecto GAP de GALP en Portugal —primera fase de una instalación planificada de 100 megavatios— y despachó 25 megavatios de sistemas en contenedor a Iberdrola y BP en España. La dirección indicó que espera enviar la mayor parte del pedido GALP antes de finales de año, con una porción menor prevista para el primer trimestre de 2026. En Australia, la compañía sigue avanzando en el proyecto Allied Green Ammonia de tres gigavatios, que se aproxima a su decisión de inversión final (FID). El acuerdo con el fabricador para los componentes de GALP, cuyo ensamblaje parcial se realizó en Oriente Medio, lleva a la dirección a afirmar que los aranceles de la administración Trump tienen un impacto casi nulo en ese contrato. Plug Power mantiene cerca de 300 empleados en Europa.

Perspectivas: rentabilidad y transición de liderazgo

La compañía mantiene su previsión de ingresos de 700 millones de dólares para el conjunto de 2025 y reitera el objetivo de alcanzar margen bruto ajustado neutro al cierre del ejercicio. Respecto a 2026, la dirección no ofreció cifras concretas pero espera crecimiento en el negocio de electrolizadores —con ventas anuales cercanas a los 200 millones de dólares solo en 2025— y mejora continuada en el negocio de combustible para manejo de materiales. La meta de EBITDA positivo se sitúa en la segunda mitad de 2026, aunque el director financiero Paul Middleton apuntó que podría adelantarse. En cuanto al liderazgo, Jose Luis Crespo asumirá la dirección ejecutiva el 1 de marzo de 2026, sucediendo a Andy Marsh, quien pasará a ser presidente del consejo.

Turno de preguntas: liquidez, centros de datos y calidad del funnel

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Primero, la liquidez: la dirección describió un balance que, sumando el efectivo del tercer trimestre, la reciente ampliación de capital con un inversor existente y los 275 millones esperados del acuerdo con el centro de datos, considera «más que suficiente» para llegar a flujo de caja positivo sin necesidad de nuevas emisiones. Segundo, la oportunidad en centros de datos: Marsh aclaró que la entrada en ese mercado comenzará por suministro de energía de respaldo, no por potencia primaria, aunque apuntó que en Europa —donde existen redes de hidrógeno en desarrollo— las pilas de combustible podrían llegar a cubrir potencia primaria en el futuro. Tercero, la calidad del pipeline de electrolizadores: tanto Marsh como Crespo insistieron en que el funnel de 8.000 millones de dólares muestra una probabilidad de FID «nunca vista antes», con proyectos en refinería, combustibles de aviación sostenible, amoníaco y metanol, principalmente en Europa y Australia. La dirección no respondió a la pregunta sobre si Texas —la segunda ubicación mencionada en la cesión de derechos eléctricos— es el emplazamiento relacionado con el programa DOE, alegando restricciones impuestas por la carta de intención.